理文造紙回購的啟示

【明報專訊】玖龍紙業（2689）股價於1月3日最高見7.54元，摩通於1月4日出報告下調投資評級，從「增持」下調至「中性」，目標價亦由7.5元調低至7元。股價於7及8日應聲大跌5％及4%，最低於9日見6.56元，4個交易日內股價從高位累跌最多13%。


玖紙股價受累摩通下調評級

摩通認為玖紙股價4個月不到已翻倍，認為1.3倍的市帳率已合理地反映現在包裝紙供需平衡的行業情况。該分析員又說除非需求能進一步改善以印證供不應求的情况將出現，但預期於5月旺季前發生的機會不大。報告亦提及成本上漲的風險。究竟摩通下調是否make sense？有關注本欄的讀者應知道玖紙是筆者愛股。唔夠客觀？參考一下第三者意見吧。


上市10年來首回購

理文造紙（2314）從9日開始連續4個交易日（至14日止）於市場回購了840萬股，金額為4116萬元，均價4.9元。筆者很少引用公司回購來作為「明燈」，對上一次已經是2012年6月5日的《黃建業增持眼光奇準》，因回購可能由於多個原因，管理層回購的眼光亦非常重要。


筆者這次特別提出，是因為這是理文造紙上市以來首次回購！理文造紙並非新上市，而是2003年，即10年來第一次股份回購！

如果有長期跟蹤這對「造紙孖寶」的讀者，應不難發現玖紙的張茵一般較樂觀，理文造紙的李文俊則較客觀及對行業的預測較準。留意11月份中期公布業績時，理文造紙管理層對行業前景仍然較為審慎，玖紙則維持一貫的樂觀看法。


筆者並不可能知道理文造紙回購的真正原因，但有可能反映這兩個月以來行業改善的程度比管理層預期的要好。當然，理文造紙可能是對自己的股價有信心，並不一定適用於玖紙。但筆者認為包裝紙行業同質性高，這跟筆者相信黃建業增持美聯幾可反映他可好港樓是同一個道理。


筆者於2013年1月8日的《2013投資驚喜：原材料股》包裝紙為其中一個需求回升、供應放緩的原材料行業之一，希望讀者能夠把握這個機會。


股飈 [email protected]