金融改革 政策紅利

【明報專訊】中國證監會主席郭樹清日前指出，QFII及RQFII的投資額度可擴大10倍，同時可容許內地投資者向外走的QDII2，人民幣在資本上自由兌換的進度上，中央有加快的意願，如此一來，金融改革的政策紅利，又會帶動哪些股份上揚呢？

最先受惠的似乎是券商類股，尤其是中資券商股，在消息公布後急升。


郭樹清表示，要改善現有QDII結構，將來適時推動內地個人投資者在海外投資，意味他們可投資港股等產品，港股直通車的憧憬再度燃起。可是今時不同當年，估計新的港股直通車會採取溫和形式流入港股，因此不要期望今次港股會一如2007年般，3個月急升五成。


中資券商直接受惠

郭樹清指現經QFII及RQFII進入內地A股只佔A股市場約1.5%，希望在現有基礎上乘大10倍。若以去年底獲批經QFII及RQFII進入內地的資金3,756億港元計，10倍可達37,560億港元。只是投資者不要太過一廂情願，因為QFII的額不是不足，而是海外投資反應並不熱烈，單單提高QFII的額度，並不能從實質上解決A股表現不振的問題；上調QFII及RQFII額度只會是其中一個支持因素。


中港股市增互通 港交所得益

因此，投資者在興奮之餘，還是要看券商的基本面，中資券商只有將其核心業務，由低邊際利潤的股票經紀業務，轉至高邊際利潤的新業務，如資產管理、融資及融證等多元化發展，才可改變目前這種辛苦經的狀况。事實上，中央近期政策上開綠燈，准許券商擴展其資產管理業務，擴大券商現有的融資渠道，令其擁有資金發展其高回報業務。


其實，QFII/QDII2本質上也加大及加快人民幣流通，同時令中港兩地股市增加互通，自然會增加港股交投量及流轉率。如果QDII2真的可於今年內以地域試點形式推出，港股的市場流轉率，有機會由目前的大約60%，追近上海、深圳交易所的流轉率，該兩個內地交易所的流轉率超港逾兩倍，可見潛力之大，港交所（0388）自然是受惠者。


中銀中行有想像空間

當人民幣流量上升，產品限制逐步放寬，本地銀行在人民幣業務上的發展充滿了想像空間，尤其是老牌中資銀行中銀香港（2388）處最利位置，連帶母公司中行（3988）亦會母憑子貴。


唐焱

中國光大證券（國際）首席財富管理顧問