復蘇漸明朗 中芯趁低吸

【明報專訊】港股昨日輕微下跌，不過市况其實風起雲湧，部分股份發完盈警，表現反而更加「生猛」。這類股份都有一個共通點，就是業務表現於去年下半年已經出現好轉，復蘇前景較為明朗，自然無懼盈警鐘聲。按此思路，於去年第2至4季已經成功扭虧的半導體股中芯國際（0981），值得考慮。


去年後三季實際已扭虧

中芯國際於去年第3至4季預料合共錄得約2400萬美元的股東應佔盈利，只不過因為第1季的虧損額高達約4300萬美元，集團全年才要「蝕錢」。因此，一旦集團發出盈警，反而是趁低吸納的好機會。


中芯國際於去年第2至4季之所以能夠成功扭虧，主要是得益於新領班子的務實作風。集團管理層前年「大洗牌」，由曾任職台積電的邱慈雲出任總裁。邱慈雲甫上任，便將集團的發展焦點，由追趕行業龍頭的規模及技術，轉移至利用現有的規模及技術，創造較大的經營效益。


今年訂單數量 可望穩步上揚

要做到這一點，便先要提高產能利用率，而要提高產能利用率，就先要爭取更多訂單。集團去年轉攻中低端智能手機以及平板電腦市場，成功爭取大量訂單。集團的產能利用率亦由前年第4季的65.6%，提高至去年第2、3季的超過90%，帶動集團整體毛利率，由前年第4季的-7.4% ，回升至去年第2、3季的超過20%。


鑑於智能手機及平板電腦市場的增長方興未艾，集團今年訂單數量可望繼續穩步上揚。另一邊廂，集團技術含量較高的40/45nm晶片，第4季的銷售比重預料亦已由第3季的0.8%急升至10%至15%，今年的銷售比重勢必進一步提升，帶動集團的毛利率繼續擴張。


論估值，集團現時的2013預測市帳率為0.8倍，假設集團今年全年成功轉虧為盈，市帳率返回1倍難度不高。看走勢，此股1月初開始爆上，價量齊升，近期轉攻為守橫行整固，似乎是想消化超買，後市應該可以繼續看好。投資者可以考慮於0.46元至0.48元水平吸納，初步目標價0.6元，跌穿0.4元止蝕。


明報記者 崔競文