鐵鈦私有化 成事機會大值博

【明報專訊】四川鐵礦石生產商中國鐵鈦（0893）相當抵博。公司去年11月提出私有化，出價每股1.72元。12月提高出價至1.93元。昨收報1.81元，私有化一成功便賺每股0.12元，回報率6.6%，是相當穩陣的6.6%。


為何私有化出價1.93元，現價卻只有1.81元？因為私有化出價後，公司還遲遲未公布時間表，巿場懷疑私有化會否成功。筆者認為會成功。


大股東或再提價

第一、大股東有心想做。去年11月出價後，12月便提價，十居其九，是因與各路股東談判後，人家不滿意出價，大股東便逼住要提價。大股東肯提價，就證明他想成事，否則，談不攏大可拉倒。


第二、 大股東有錢做，不是我說的，是投資銀行美林說的。根據去年12月21日公司出的通告，上面寫着︰「美銀美林已受聘就建議擔任要約人的財務顧問。美銀美林確信要約人可獲得足夠的財務資源來以現金全額支付。」筆者相信，要麼大股東存了很多資產在美林，美林知道他有能力，要麼就是美林願意借錢給大股東完成交易。總之，我相信大股東是有錢做的。


買入鐵鈦後，等私有化成功，便穩穩陣陣賺6%。筆者大膽估計，回報可能高於6%，因為大股東可能又需要再提高出價。現在，中國鐵鈦的街外股東最大的是Templeton asset management，持股9.02%。我是它就不會滿意1.93元的出價。用2011年的每股盈利計，巿盈率只是5.4倍；2012年中期每股盈利0.09元人民幣，極保守地當上下半年一樣，全年0.18元人民幣，巿盈率也不過8.7倍。大佬，2009年上巿時，每股作價是3.5元！讓你1.93元成功私有化，你咪好着數？


如果Templeton asset management不滿出價，它可以怎樣做？好簡單，找到1%的股東，連同自己9.02%持股，湊夠10%，一齊反對，私有化即告吹。大股東遲遲未出時間表，相信就是和Templeton asset management談判，我猜他遲早要再提價。


基本因素吸引 毋懼交易告吹

好，最壞打算，你買了中國鐵鈦，私有化最後竟然告吹，怎麼辦？不用怕的，一、大股東的私有化動作，等於告訴全宇宙，中國鐵鈦的價值一定高過1.92元，否則他怎肯出價1.92元？二、中國鐵鈦的生意是堅的，2010、11年都有派息；三、發展中西部遲早又會成為一個炒作主題，公司在四川，估值又廉，遲早炒起。


怕不怕大股東私有化失敗後報仇停派息，亂財技，買垃圾，推倒股價？我覺得機會又不大。大股東肯花這麼多時間談判、搞大龍鳳、讓美林刮自己一筆服務費，應該是因為中國鐵鈦這上巿公司是他一項挺重要的資產，正常他應不會和自己過唔去。


土砲

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