多金屬大股東 低買礦產高沽股票

【明報專訊】中國多金屬（2133）自2011年尾以每股2.2元上市，股價「潛水」至今，不過無礙大股東抽水。主席冉小川父子等股東，在上周減磅套現逾億元，相對中國多金屬靠以起家的礦場，當初購入價只需千多萬元，冉氏等在公司上市後不單賺了逾十億元豐厚估值，更提早實踐現金淨回報。


900萬買礦場 上市估值44.4億元

翻查中國多金屬招股文件顯示，上市前該股原來在2010年只分別以900萬元及202萬元（人民幣．下同），即共1102萬元，購入雲南省獅子山鉛鋅銀多金屬礦採礦權及大竹棚鉛鋅礦場探礦權。其後因應要取得蘆山礦場礦石獨家供應協議，預付1800萬元及向礦主貸出7340萬元免息貸款，但是礦場方面要到2012年底才供貨。


直到2012年度，該股只靠900萬元低價購入的獅子山礦場提供利潤及現金流支撐。相對其按招股價2.22港元計，取得估值44.4億港元，公司帳面大賺492.3倍。若連同收購尚未產生收益的大竹棚及蘆山礦場涉及的代價合計，帳面增值亦達34.5倍。就算昨日市值跌至33.91億港元，帳面仍大賺。


中國多金屬其後更將獅子山礦場抵押，但是後者帳面仍然以淨值7153萬元列帳，在未有大幅增值下，獲銀行授出1.2億元貸款，發揮槓桿效應。


大股東減持套現逾1.1億元

大股東冉小川家族等人為首信託間接持股的Silver Lion公司，更早在2011年度從中國多金屬手上收回1.678億元，但未知具體原因。到今年1月7日，Silver Lion及前行政總裁朱曉林等更以1.55元，沽售逾7160.2萬股再套現1.109億港元。Silver Lion減持該股後尚保留29.53%，應佔市值仍達10.01億港元之譜。


中國多金屬既將小投資，變大估值上市集資9.929億港元。在2012年撥3.8878億元（約4.84億港元）購入勐戶、大礦山礦場採礦權，以至李子坪的探礦權。同年上半年更支付資本開支3.14億元（3.91億港元），手頭現金由2011年同期的8.7億元，降至5.15億元；期內收入約1.57億元，中期扭虧為盈，獲利4526萬元。撇開獅子山礦場及未來現金流，該集團還估計需要在其他項目應付投資達7.759億元，繼續未完的「燒錢」投資。