鋼價連升3月 鞍鋼周期槓桿勁

【明報專訊】中美經濟數據雙雙報喜，內地上季GDP增長達7.9%優預期，市場對中國今年經濟增長轉趨樂觀，周期性股份不難獲得市場重估。正如名導演王家衛在新片《一代宗師》的經典對白詞「寧可一思進，莫在一思停」，要捕捉復蘇機遇，可留意對周期敏感的資源股，由於槓桿效應較大，在宏觀環境改善下，可大幅提升盈利，鋼鐵股近月產品價格已谷底回升，當中鞍鋼（0347）現價預測今年市帳率僅0.73倍，較2010年至今平均值0.99倍估值折讓近三成，值博率甚高。


出廠價升幅理想 行業重回擴張

受惠內地經濟見底回升，內地上月鋼鐵業已度過寒冬，行業PMI重升至榮枯線上方，按月升逾6個百分點至55.5%，創7個月新高，行業正從收縮重回擴張。


多項基建上馬 鋼材庫存回落

其中鞍鋼自去12月至今年2月產品出廠價已連升3個月，公司2月主要產品熱軋板、中厚板、冷軋板價格各上調4至6%，令鞍鋼今年首2月出廠價升幅均超過行業龍頭寶鋼，市場預期加價最少可延續至3月及4月份。


經濟回暖、內地推動城鎮化可帶動鋼鐵需求，鋼鐵股盈利透明度正在提高。法巴估計內地今年鋼鐵需求可按年升逾6%至7.07億噸，隨着多項基建動工、行業庫存亦見改善，據交銀國際數據，內地重點城市五種鋼材庫存12月中降至1,177萬噸，錄自2010年以來新低。


鞍鋼旗下產品需求亦正在回升，熱軋板庫存降幅顯著，在市場補充庫存的意願增強下推高出廠價，冷軋板卷亦受惠汽車及白色家電市場復蘇，市場保守估計鞍鋼本月藉產品提價已可扭虧為盈，加上今年來焦煤價格回落，亦有助減低成本，市場料鞍鋼今年可由2012年預測虧損逾30億元人民幣，扭虧至錄純利逾7億元人民幣。


與母企資產轉換 增定價能力

此外，鞍鋼去年11月公布，與母公司鞍鋼集團進行資產置換，鞍鋼以11.81億元人民幣將旗下天津天鐵45%股權轉讓給母公司，同時亦將鞍鋼莆田80%股權轉讓給母公司，母公司亦將內貿業務轉讓給鞍鋼。經過資產轉換後，鞍鋼在內地定價能力可望提升。