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【明報專訊】美國有兩條極具戰略意義的石油管道，足以改變美國以至全球能源市場的生態。一條是幾乎令美加關係轉差的Keystone XL管道，另一條則是較少有傳媒談及的Seaway管道。
Keystone管道，是加拿大供應原油給美國的主要油氣管道，連接着西得州中質（WTI）原油交收樞紐庫欣（Cushing）。Keystone XL管道，其實是Keystone的擴建工程，主要包括進一步延伸庫欣至美國南部沿海煉油設施，以及多建一條連接加國艾伯塔省與美國中部的管道。前者擴建工程其實自去年8月已開始動工，估計今年底可以開通，最終每日由庫欣輸往南部的原油量可達到83萬桶；然而，後者擴建工程則一直久拖不決，令急於為原油安排出路的加拿大焦躁萬分。
美加油管倘擴建 推低WTI期油價
連接庫欣與南部煉油廠的相關輸油基建設施向來不足，加上近年美國本土產油量大增，以至庫欣庫存經常滿溢。除了美國中西部較易獲得庫欣的廉價WTI原油之外，南部煉油廠被迫進口較昂貴的布蘭特（Brent）原油，導致美國國民普遍要捱貴汽油之外，還是導致布蘭特期油價格拋離WTI期油價格的重要原因。
對美國來講，Keystone XL最重要的功能是紓緩庫欣的庫存壓力，滿足南部煉油廠的需要；新建多一條連接美加的管道反為其次，免得庫欣的庫存壓力再增之餘，亦令WTI期油價格再受到不必要的下跌壓力，長遠威脅到WTI期油價格在國際市場的指標地位。
美油管網調整 改善地區供求失衡
另一條不可不知的Seaway原油管道，連接庫欣與南部港口。本來屬康菲石油（ConocoPhillips）所有，用於把墨西哥灣開採的原油，自南部往北輸往庫存存放。但管道自2011年易手後，去年5月經營者巧妙地安排管道「逆流操作」，完全扭轉了美國原油配送的形勢，長遠解決南部煉油設施長期面對原油供應短缺的問題。未來一年Seaway另一條並行興建的輸油管道將開通，估計到明年第1季，Seaway管道每日自庫存輸往南部的原油亦高達85萬桶。換言之，Keystone XL與Seaway兩項目，每日最多為庫欣減少近160萬桶原油的壓力，或者換個角度講，每日最多為南部煉油廠提供多160萬桶原油。
以上兩大輸油管道項目，最重要是確保煉油成本受控，庫欣庫存下降令原油價格上升並非壞事。從能源戰略角度考慮，美國短期反而有必要讓原油價格保持在偏高水平，因為美國仍需要爭取讓頁岩能源開發技術成熟的時間，逐步以土產天然氣取代傳統原油。假如油價急跌，頁岩等替代能源將頓失成本效益，頁岩能源大戰略隨時胎死腹中。
美保高油價 利頁岩氣發展
不過，把玩高油價是一門極高的藝術，政治家隨時要面對通脹失控的問題，需要一定的膽識與運氣才能夠成功。因此，就算今年4月伯南克不再連任聯儲局主席一職，奧巴馬仍要確保繼任人選，必需要配合白宮政策步調，方能成事。伯南克任內，無論是在公開場合，還是聯邦公開市場委員會的議息聲明，皆反覆強調通脹受控，就是要為奧巴馬壯膽。
王冠一
冠一資產管理首席策略師
www.wongsir.com.hk
Keystone管道，是加拿大供應原油給美國的主要油氣管道，連接着西得州中質（WTI）原油交收樞紐庫欣（Cushing）。Keystone XL管道，其實是Keystone的擴建工程，主要包括進一步延伸庫欣至美國南部沿海煉油設施，以及多建一條連接加國艾伯塔省與美國中部的管道。前者擴建工程其實自去年8月已開始動工，估計今年底可以開通，最終每日由庫欣輸往南部的原油量可達到83萬桶；然而，後者擴建工程則一直久拖不決，令急於為原油安排出路的加拿大焦躁萬分。
美加油管倘擴建 推低WTI期油價
連接庫欣與南部煉油廠的相關輸油基建設施向來不足，加上近年美國本土產油量大增，以至庫欣庫存經常滿溢。除了美國中西部較易獲得庫欣的廉價WTI原油之外，南部煉油廠被迫進口較昂貴的布蘭特（Brent）原油，導致美國國民普遍要捱貴汽油之外，還是導致布蘭特期油價格拋離WTI期油價格的重要原因。
對美國來講，Keystone XL最重要的功能是紓緩庫欣的庫存壓力，滿足南部煉油廠的需要；新建多一條連接美加的管道反為其次，免得庫欣的庫存壓力再增之餘，亦令WTI期油價格再受到不必要的下跌壓力，長遠威脅到WTI期油價格在國際市場的指標地位。
美油管網調整 改善地區供求失衡
另一條不可不知的Seaway原油管道，連接庫欣與南部港口。本來屬康菲石油（ConocoPhillips）所有，用於把墨西哥灣開採的原油，自南部往北輸往庫存存放。但管道自2011年易手後，去年5月經營者巧妙地安排管道「逆流操作」，完全扭轉了美國原油配送的形勢，長遠解決南部煉油設施長期面對原油供應短缺的問題。未來一年Seaway另一條並行興建的輸油管道將開通，估計到明年第1季，Seaway管道每日自庫存輸往南部的原油亦高達85萬桶。換言之，Keystone XL與Seaway兩項目，每日最多為庫欣減少近160萬桶原油的壓力，或者換個角度講，每日最多為南部煉油廠提供多160萬桶原油。
以上兩大輸油管道項目，最重要是確保煉油成本受控，庫欣庫存下降令原油價格上升並非壞事。從能源戰略角度考慮，美國短期反而有必要讓原油價格保持在偏高水平，因為美國仍需要爭取讓頁岩能源開發技術成熟的時間，逐步以土產天然氣取代傳統原油。假如油價急跌，頁岩等替代能源將頓失成本效益，頁岩能源大戰略隨時胎死腹中。
美保高油價 利頁岩氣發展
不過，把玩高油價是一門極高的藝術，政治家隨時要面對通脹失控的問題，需要一定的膽識與運氣才能夠成功。因此，就算今年4月伯南克不再連任聯儲局主席一職，奧巴馬仍要確保繼任人選，必需要配合白宮政策步調，方能成事。伯南克任內，無論是在公開場合，還是聯邦公開市場委員會的議息聲明，皆反覆強調通脹受控，就是要為奧巴馬壯膽。
王冠一
冠一資產管理首席策略師
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