新加坡銀行﹕高息股不可棄

【明報專訊】去年歐、美債務問題接二連三衝擊市場，使得不少人將「高息」及「穩陣」作為投資重點。反觀今年的投資環境讓人安心得多，不僅歐債問題明顯紓緩，美國樓市復蘇愈發清晰，中國經濟也已見底回升。事實上，股市已見資金回流。不過，新加坡銀行首席投資官侯偉福表示，建議投資者仍偏重高息股，且在看好新興市場之餘，不要忽視美股和日股的潛力。


新加坡銀行屬私人銀行，在該行2013年的資產配置策略中，仍偏重高收益債券，特別是新興市場企債。侯偉福解釋，股市雖然開始吸資，但資金主要源自市場上充裕的現金，並非是從債市流出，尤其是孳息率還企於6厘樓上的高收益債，回報還十分吸引，依舊是廉價資金的目的地之一。他認為債市的確存在泡沫，但泡沫短期內不會爆破，因為各類債券的孳息率會繼續向下。


債市存泡沫 短期不會爆破

侯偉福續稱，回顧自2008年金融海嘯至今，美國政府債、投資級別企業債、新興市場企業債的回報率分別達30.8%、38.1%及52.6%，遠遠跑贏股市、商品及對冲基金，反映債券在經濟危機期表現突出。如今歐、美債務問題的尾部風險未除，高失業率之下，歐洲能否實現「增長」又存在挑戰，不可視為完全擺脫危機，實現復蘇。


歐盟統計局本月8日公布，去年11月歐元區17國失業率再創新高11.8%，其中西班牙失業率高達26.6%，希臘亦達20%。


新加坡銀行對今年股票資產的評級為中性，但侯偉福表示，從股市與股債息差的歷史關係來看，未來2年中，股市有機會一路向好。過去40餘年間，標普500指數盈利率相對10年期美國國債孳息率之差曾2次觸及6%，分別是1973年及2008年，在這兩個時點後，美股其後兩年的回報分別是57%及81%。如今這一息差再度觸及6%，其後股市的表現值得關注。在他看來，現時利好股市的因素主要在於資金正向股市流入，能否支持股市持續走強，則視乎經濟復蘇、企業盈利等基本因素。


資金正流入股市

過去數年來，新興股市明顯較已發展股市更受資金追捧。對此，侯偉福稱，投資者不該忽視已發展股市，特別是美股與日股。他指出，2008年至去年的各股市的表現反映出，美股抗跌能力極強。除此之外，美股還有流動性強、行業覆蓋面廣、企業創新能力強等優勢，且中國等新興市場復蘇，跨國企業將獲益匪淺。他視日經指數回升為今年主題策略之一，原因是日本政府主導日圓匯價下跌，將驅動日股上漲。


去年新加坡銀行對亞股及高息股看高一線。侯偉福稱，出於抗跌性考慮，今年繼續偏重高息股。


可趁機增持周期股份

自1970年代至今，每逢經濟衰退，上市公司的盈利跌幅達30%至近50%，股息跌幅僅10%至30%。特別是若不計本次金融海嘯，自1973年股災至2000年科網股爆煲，相對於每次衰退期盈利下跌三成以上，近40年來每次股息跌幅皆不足10%。他表示，當經濟顯現出可望長線增長的勢頭，投資者可趁機增持周期股票，但目前時機未到。他說，「今年市場上最主要的投資風險正是『增長』。」


明報記者 王小青