太陽能相關產品價續升

【明報專訊】筆者一連寫了兩篇有關太陽能的文章（1月18日《太陽能概念未炒完》、1月22日《保利協鑫潛在升幅逾五成》），保利協鑫（3800）股價亦不負所望，連升3天，累升13%。


筆者唔敢認叻，相信股價再「起動」應該是受惠於太陽能相關產品現價續升。根據野村的報告引述PVinsights的數據，多晶矽現價按周升0.2%、晶圓升1.2％至1.4%、電池升1.5%、模組升0.5%。


漲價可能擴散到中下游

這代表漲價可能已開始由最上游的多晶矽，擴散到中下游的晶圓、電池及模組。一般的看法是中下游過剩情况更嚴重及價格競爭更激烈，那麽如果中下游亦能持續漲價，「死硬看淡派」是否應該重新審視整個太陽能的基本面呢？


內地產能過剩 無想像中嚴重

筆者與1月8日提出的2013年投資驚喜《2013投資驚喜：原材料股》，收到不少回響，大多都是先有驚訝、後有疑問。最近終於有知音者了。


瑞銀昨天出了一份報告《中國的產能過剩問題有多嚴重？》，邏輯跟筆者說的差不多。


瑞銀主要的觀點是，需求溫和復蘇，以及擴大產能的意願和能力不足，再加上折舊增多，所以認為整體產能利用率已在2012年觸底，隨後有望逐步好轉。


關於挑選行業方面，瑞銀亦跟筆者大方向一樣，即不同行業情况有別，建議避免投資於產能大幅過剩，產能利用率不斷下降而且產能彈性有限的行業，如造船，航運，化工，造紙和電力設備。


另一方面，瑞銀發覺令人意外的是，鋼鐵和水泥行業的情况並不像市場所擔心的那麼糟糕，預計其產能利用率將上升，庫存周期是影響相關行業投資的關鍵因素。由於產業鏈不完整以及/或者固定資產周轉率較高，汽車和機械行業具有較高的產能彈性。因此，即使需求放緩，面臨的產能過剩風險也有限。


鋼鐵水泥業 產能過剩風險有限

要補充的是，瑞銀提到的造紙應該包括所有造紙子行業，即新聞紙、衛生紙、包裝紙等，玖紙（2689）則以包裝紙為主，今年這個行業不存在產能過剩問題，反過來如果需求復蘇比預期快，有可能出現供不應求！

股飈

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逢周二、三、五刊出