發不上市可換股證券 不利散戶

【明報專訊】可換股證券和普通供股的最大區別在於，供股會給予股東供股權，供股權可於港交所公開買賣。至於李寧今次發行的可換股證券，卻不能上市買賣，未來要轉換亦要優先售予公司。


大股東包銷 變相筍價增持

有市場人士分析，供股時，股東可選擇在市場上出售供股權，有心人士或會在公開市場大手掃入供股權參與供股，乘虛而入與大股東角力。對只持有李寧約25%股權的非凡中國而言，若今次按正常的2供1供股，有心人搶入的股份或足以構成威脅。


發行可換股證券，若小股東不參與，無法透過出售供股權來彌補損失，但大股東卻包銷，變相可以用筍價增持。


根據李寧公告，非凡中國、TPG目前分別持有李寧約25%及5%股權，若概無其他可換股債券或購股權等兌換或行使，且假設僅大股東承購及悉數兌換可換股證券，李寧和TPG的持股比例將分別升至約38%和14%。其他股東的持股則由約64%下降至43%。與此同時，由於TPG豁免李寧進行籌資的限制，TPG去年入股李寧時購入的可轉換債券，其轉換價由原來的每股7.74元下調至4.5元，也意味着TPG所持債券已錄得帳面盈利。