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【明報專訊】港股陷入升不起，跌不落的拉鋸局面，投資者猶如置身京城的霧霾天氣，後市人言人殊。從美國聯儲局上周議息緩和退市憂慮，債務上限獲准延遲，兼且中國PMI繼續回暖，將利好投資氣氛。不過，新春長假臨近，股市或會轉趨淡靜，入市宜以經得起「時間考驗」的股份為主。正步入收成期的長江基建（1038）、受惠致力解決污染嚴重的光大國際（0257），以及有望再帶來驚喜的民生銀行（1988）皆可留意。
進取見成效 民行具重估空間
民生銀行（1988）股價表現在同業中一枝獨秀，愈升愈升，屢創新高。該行去年業績令市場眼前一亮是其一原因，內地中小企製造業復蘇步伐加快，經營環境改善，將加速推動小微金融服務的策略收成，未來業績或可再次帶來驚喜，風險與回報比率依然有吸引力。
大力催谷業務 增長理想
民行披露去年業績快報，預計全年淨利潤按年大增34.5%，超出市場預期。去年底，資產總額達到3.21萬億元（人民幣•下同），按年大增44%，按季增長14%，反映該行末季未有降低金融機構之間的資產，更進一步催谷業務，在面對經濟吹逆風時，此舉無疑加大了所面對風險，但經濟逐步走出谷底，槓桿效應為盈利增長帶來了回報。
受惠中小企擴張加快
當然，該行加大金融機構之間業務，為業務前景帶來不明朗，尤其是利息收益率及資本皆會造成壓力，但小微企業務可望保持較快增長及銀行業新規出台，可以抵消利淡因素。民行近年積極推動從小微貸款轉向至發展小微金融服務的策略，逐步取得成果，小微存貸款增量看齊，一來可以支持業務保持高速增長，同時有利整體息差表現。
調查以中小企為主的匯豐中國PMI，1月份升至2年高位，兼勝預期，反映中小企製造業擴張加快，有利民行小微企業務，該行也預計今年小微貸款餘額可達4000億元，意味着增長將超過25%。該行去年底不良率為0.76%，按季上升0.04個百分點，反映擴張未有對資產質量帶來太大壓力。此外，中銀監去年先後發布銀行資本達標過渡期新安排及創新資本工具指導意見，民行提出的200億元人民幣A股可換股債發行計劃，去年底已獲中證監批准，緩和了資本受壓的問題。
潛力未見頂 宜分段吸納
據彭博綜合券商預測，民行現價相當於2013年預測市盈率達7.4倍，僅次於招行（3968）的8.05倍，相比每股盈利增長預測不足2%，估值並不廉宜。不過，民行業務發展潛力未見頂，相信隨着業績正式公布後，市場有更清晰概念，估值將有重估的空間，現階段可考慮分段吸納，或待出現回調入市。
明報記者 謝偉龍、崔競文、劉思明
進取見成效 民行具重估空間
民生銀行（1988）股價表現在同業中一枝獨秀，愈升愈升，屢創新高。該行去年業績令市場眼前一亮是其一原因，內地中小企製造業復蘇步伐加快，經營環境改善，將加速推動小微金融服務的策略收成，未來業績或可再次帶來驚喜，風險與回報比率依然有吸引力。
大力催谷業務 增長理想
民行披露去年業績快報，預計全年淨利潤按年大增34.5%，超出市場預期。去年底，資產總額達到3.21萬億元（人民幣•下同），按年大增44%，按季增長14%，反映該行末季未有降低金融機構之間的資產，更進一步催谷業務，在面對經濟吹逆風時，此舉無疑加大了所面對風險，但經濟逐步走出谷底，槓桿效應為盈利增長帶來了回報。
受惠中小企擴張加快
當然，該行加大金融機構之間業務，為業務前景帶來不明朗，尤其是利息收益率及資本皆會造成壓力，但小微企業務可望保持較快增長及銀行業新規出台，可以抵消利淡因素。民行近年積極推動從小微貸款轉向至發展小微金融服務的策略，逐步取得成果，小微存貸款增量看齊，一來可以支持業務保持高速增長，同時有利整體息差表現。
調查以中小企為主的匯豐中國PMI，1月份升至2年高位，兼勝預期，反映中小企製造業擴張加快，有利民行小微企業務，該行也預計今年小微貸款餘額可達4000億元，意味着增長將超過25%。該行去年底不良率為0.76%，按季上升0.04個百分點，反映擴張未有對資產質量帶來太大壓力。此外，中銀監去年先後發布銀行資本達標過渡期新安排及創新資本工具指導意見，民行提出的200億元人民幣A股可換股債發行計劃，去年底已獲中證監批准，緩和了資本受壓的問題。
潛力未見頂 宜分段吸納
據彭博綜合券商預測，民行現價相當於2013年預測市盈率達7.4倍，僅次於招行（3968）的8.05倍，相比每股盈利增長預測不足2%，估值並不廉宜。不過，民行業務發展潛力未見頂，相信隨着業績正式公布後，市場有更清晰概念，估值將有重估的空間，現階段可考慮分段吸納，或待出現回調入市。
明報記者 謝偉龍、崔競文、劉思明
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