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【明報專訊】我們期望股票在2013年做好。在過去兩年，各地的投資均持續追捧收益投資類別。雖然我們理解收益回報概念的興起，肇因於股票在10年間的表現不濟，但我們認為股票相對於債券的價值已被扭曲。
鑑於部分新興市場的復蘇，以及美國經濟遲緩但穩步增長，在2013年，企業盈利很大機會會錄得溫和增長（在5%至10%之間）。換言之，即是一個合理適中回報，這足以讓股票在現時的估值下提供正回報。在更好的宏觀環境下，目前估值水平傳統上會帶來雙位數字的回報。
在2012年，宏觀憂慮不再像2011年那樣主導投資者情緒，這當然有賴於資金流動性。長期再融資操作在年初支持全球股票大幅反彈，而在9月份，歐洲中央銀行和美國聯邦儲備局亦支持新一輪量化寬鬆措施。
美就業環境料明年持續改善
若果2012年第四季度的經濟數據受到颶風珊迪、財政懸崖憂慮及總統選舉餘波等陰霾影響，導致市場在2013年首季經歷困難期，我們當然亳不感到意外。然而，我們預料全年會錄得正回報。我們的基礎預期，企業在2013年將再錄得溫和盈利增長，有賴於部分新興市場復蘇，以及美國遲緩但穩步的經濟增長，支持的因素包括資金流動性、聯儲局的雙目標、強勁的企業表現、企業財政狀况轉強而令消費者受惠，以及就業情况有力改善。
對於關注美國情况的人士而言應該已經注意到，長期拖累經濟增長的房屋市場已見復蘇之迹象，情况日趨明顯。我們認為，投資者顯然忽略了樓市對經濟可帶來乘數效應的好處。我們亦相信就業環境在明年會持續改善──美國勞動市場在減少400萬至500萬個職位的情况下，國內生產總值水平仍不斷改善，可是我們相信情况將不能持續。
當然，我們仍在留意財政懸崖，以及消費者與企業信心所帶來的風險，因為經濟復蘇其實十分脆弱。但這些憂慮已經在市場上反映。過去20年，在遠期價格對公司盈利的基礎上，標普500的市盈率（P/E）通常處於10至20倍，整體平均值約為13.7倍。我們估計明年的企業盈利增長將約為5%至10%，令市盈率降低至低於13倍。根據過往歷史，這會為股票帶來雙位數字的升幅。
Joanna Shatney
施羅德美國大型股票投資部主管
鑑於部分新興市場的復蘇，以及美國經濟遲緩但穩步增長，在2013年，企業盈利很大機會會錄得溫和增長（在5%至10%之間）。換言之，即是一個合理適中回報，這足以讓股票在現時的估值下提供正回報。在更好的宏觀環境下，目前估值水平傳統上會帶來雙位數字的回報。
在2012年，宏觀憂慮不再像2011年那樣主導投資者情緒，這當然有賴於資金流動性。長期再融資操作在年初支持全球股票大幅反彈，而在9月份，歐洲中央銀行和美國聯邦儲備局亦支持新一輪量化寬鬆措施。
美就業環境料明年持續改善
若果2012年第四季度的經濟數據受到颶風珊迪、財政懸崖憂慮及總統選舉餘波等陰霾影響，導致市場在2013年首季經歷困難期，我們當然亳不感到意外。然而，我們預料全年會錄得正回報。我們的基礎預期，企業在2013年將再錄得溫和盈利增長，有賴於部分新興市場復蘇，以及美國遲緩但穩步的經濟增長，支持的因素包括資金流動性、聯儲局的雙目標、強勁的企業表現、企業財政狀况轉強而令消費者受惠，以及就業情况有力改善。
對於關注美國情况的人士而言應該已經注意到，長期拖累經濟增長的房屋市場已見復蘇之迹象，情况日趨明顯。我們認為，投資者顯然忽略了樓市對經濟可帶來乘數效應的好處。我們亦相信就業環境在明年會持續改善──美國勞動市場在減少400萬至500萬個職位的情况下，國內生產總值水平仍不斷改善，可是我們相信情况將不能持續。
當然，我們仍在留意財政懸崖，以及消費者與企業信心所帶來的風險，因為經濟復蘇其實十分脆弱。但這些憂慮已經在市場上反映。過去20年，在遠期價格對公司盈利的基礎上，標普500的市盈率（P/E）通常處於10至20倍，整體平均值約為13.7倍。我們估計明年的企業盈利增長將約為5%至10%，令市盈率降低至低於13倍。根據過往歷史，這會為股票帶來雙位數字的升幅。
Joanna Shatney
施羅德美國大型股票投資部主管
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