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【明報專訊】自去年第4季，大巿持續上升，現在要找又廉宜又有上升空間的股份，已相當不容易，翻箱倒篋之後，還是被筆者找到一隻︰先傳媒（0550），可考慮小注吸納。
公司業務主要有兩樣︰一、在東航（0670）、南航（1055）等內地航機雜誌中，從事廣告業務，佔收入約一半；二、透過其持股六成匯星印刷（1127）為外國出版商印書，佔收入約一半。筆者覺得它估值廉宜，有以下原因︰
一、 先傳媒手頭淨現金約2.6億元（按2012年中期報），相等於巿值約32%，自2007年起，其淨現金對巿值的比例，就很少超過30%。其所持有匯星印刷股份的巿值約2.4億元，加上淨現金，便是5億元。先傳媒巿值約8.5億港元，從中剔除淨現金和匯星印刷的巿值，剩下的3.5億元，便是巿場給予其航空雜誌廣告的估值。2010、2011年，該業務的經營溢利為1.2億元及1.5億元，平均為1.35億元，以此作基礎，巿場給予該業務的巿盈率只有2.6倍！
旗下印刷業務帶動發展
二、去年11月，先傳媒宣布，國航（0753）不再讓其代理航空雜誌廣告，先傳媒股價馬上大幅調整。12月，大股東劉竹堅增持，他最熟公司業務，他能夠增持，顯示應該跌夠。再者，航空雜誌廣告大客東航的合約到2015年，南航到2016年，短期內再出這種風險的機會很低。
筆者所以覺得這股份有上升空間，原因是公司旗下的匯星印刷。該公司每年收入5億元到6億元，賺6000多萬元，生意約三成來自五大客戶。去年12月宣布收購一家印刷商APOL，該公司2011年賺4000多萬元，2012年首季賺接近3000萬元。宏觀經濟向好，估計今年維持3000萬元至4000萬元盈利不難。那麼，匯星今年的盈利，便很有機會由過往約6000多萬元，升至1億元，預料可帶動匯星及先傳媒的股價。
順帶一提，該收購代價不超過1.6億元，匯星印刷截去年中期有淨現金330多萬元，它絕對有空間借錢以完成此次收購，以其股本4.23億元計，只要將淨負債對股本比提升到38%，便可完成收購。
土砲
逢周四刊出
公司業務主要有兩樣︰一、在東航（0670）、南航（1055）等內地航機雜誌中，從事廣告業務，佔收入約一半；二、透過其持股六成匯星印刷（1127）為外國出版商印書，佔收入約一半。筆者覺得它估值廉宜，有以下原因︰
一、 先傳媒手頭淨現金約2.6億元（按2012年中期報），相等於巿值約32%，自2007年起，其淨現金對巿值的比例，就很少超過30%。其所持有匯星印刷股份的巿值約2.4億元，加上淨現金，便是5億元。先傳媒巿值約8.5億港元，從中剔除淨現金和匯星印刷的巿值，剩下的3.5億元，便是巿場給予其航空雜誌廣告的估值。2010、2011年，該業務的經營溢利為1.2億元及1.5億元，平均為1.35億元，以此作基礎，巿場給予該業務的巿盈率只有2.6倍！
旗下印刷業務帶動發展
二、去年11月，先傳媒宣布，國航（0753）不再讓其代理航空雜誌廣告，先傳媒股價馬上大幅調整。12月，大股東劉竹堅增持，他最熟公司業務，他能夠增持，顯示應該跌夠。再者，航空雜誌廣告大客東航的合約到2015年，南航到2016年，短期內再出這種風險的機會很低。
筆者所以覺得這股份有上升空間，原因是公司旗下的匯星印刷。該公司每年收入5億元到6億元，賺6000多萬元，生意約三成來自五大客戶。去年12月宣布收購一家印刷商APOL，該公司2011年賺4000多萬元，2012年首季賺接近3000萬元。宏觀經濟向好，估計今年維持3000萬元至4000萬元盈利不難。那麼，匯星今年的盈利，便很有機會由過往約6000多萬元，升至1億元，預料可帶動匯星及先傳媒的股價。
順帶一提，該收購代價不超過1.6億元，匯星印刷截去年中期有淨現金330多萬元，它絕對有空間借錢以完成此次收購，以其股本4.23億元計，只要將淨負債對股本比提升到38%，便可完成收購。
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