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【明報專訊】中國接連交出令市場失望的經濟數據，的確令人泄氣。不過，際此市况，與其投靠強勢板塊，倒不如留意一些調整幅度較深、估值開始變得吸引的股份，例如味精股阜豐（0546）。
在此要說一點題外話，關於阜豐這隻股份，筆者曾經於去年12月推介過一次，接着於今年1月21日建議沽貨（詳情請參考當日的「中短線」），碰巧，阜豐股價自當日起見頂回落。當然，這個「碰巧」運氣成分居多，但背後亦的確有一點點實力支持。
值得一提是，筆者於明報財經網其實有一個名為「焦點」的欄目，現時集中於上述欄目發出追揸沽訊號，有跟隨筆者建議買賣股份的投資者，可以多留意這個欄目，以獲取更多更緊貼市况的消息。
說回正題，重提這隻股份，當然是因為它又再重現吸納價值。關於內地味精行業，鑑於行業營業額增長不可能太高，故資金焦點放在毛利率恢復上，一旦毛利率確定進入上升周期，相關企業盈利復蘇速度可以很快。屆時一眾味精股相信都大有可為。
但問題是，這個時間點是否已經來到？內地味精行業毛利率過去拾級而下，主因幾大巨頭進行谷銷量搶市場佔有率的惡性競爭。不過，值得留意是，內地頭三大味精商的市佔率，合共已經升至70%至75%，反映行業整合潮已經來到最後階段。
事實上，「一哥」阜豐以及「二哥」梅花今年的資本開支較去年大幅回落，亦足以支持筆者這個看法。當然，現時仍然「倖存」的10間味精商，財政實力都較強，意味整合潮還要持續一段時間。但至少可以肯定的是，內地味精行業的毛利率，很大機會已經來到見底回升的轉捩點。
另一邊廂，美國玉米期貨價格近期由高位回落超過一成，觸發玉米期貨這一波調整浪的，主要是因為美國今年的玉米耕種面積較預期大。於供應增加下，玉米期貨繼續向下的機會較高，由於玉米佔味精生產成本較大比重（阜豐為55%），這對一眾味精股的毛利率恢復會是一大助力。
候2.7元吸 初步目標價3.2元
關於阜豐，根據摩通的預期，集團今年的盈利將會按年增長35%，由此引伸出來的預測市盈率為約7.5倍，低於過去5年平均值的8.5倍。面對味精價格回穩及玉米價格回落，這個增幅其實不難達到，由此引伸出來的預測市盈率自然亦十分合理。
值得留意的是，摩通的預期，並未將味精價格或者會回升的可能性計算在內（該行的估計是味精價格今年會再微跌1%）。換言之，以一個合理的預測市盈率小注買入此股，然後等待上述可能性出現，具一定值博率。投資者可以考慮於2.7元水平吸納，初步目標價3.2元，跌穿2.55元水平止蝕。
崔競文
在此要說一點題外話，關於阜豐這隻股份，筆者曾經於去年12月推介過一次，接着於今年1月21日建議沽貨（詳情請參考當日的「中短線」），碰巧，阜豐股價自當日起見頂回落。當然，這個「碰巧」運氣成分居多，但背後亦的確有一點點實力支持。
值得一提是，筆者於明報財經網其實有一個名為「焦點」的欄目，現時集中於上述欄目發出追揸沽訊號，有跟隨筆者建議買賣股份的投資者，可以多留意這個欄目，以獲取更多更緊貼市况的消息。
說回正題，重提這隻股份，當然是因為它又再重現吸納價值。關於內地味精行業，鑑於行業營業額增長不可能太高，故資金焦點放在毛利率恢復上，一旦毛利率確定進入上升周期，相關企業盈利復蘇速度可以很快。屆時一眾味精股相信都大有可為。
但問題是，這個時間點是否已經來到？內地味精行業毛利率過去拾級而下，主因幾大巨頭進行谷銷量搶市場佔有率的惡性競爭。不過，值得留意是，內地頭三大味精商的市佔率，合共已經升至70%至75%，反映行業整合潮已經來到最後階段。
事實上，「一哥」阜豐以及「二哥」梅花今年的資本開支較去年大幅回落，亦足以支持筆者這個看法。當然，現時仍然「倖存」的10間味精商，財政實力都較強，意味整合潮還要持續一段時間。但至少可以肯定的是，內地味精行業的毛利率，很大機會已經來到見底回升的轉捩點。
另一邊廂，美國玉米期貨價格近期由高位回落超過一成，觸發玉米期貨這一波調整浪的，主要是因為美國今年的玉米耕種面積較預期大。於供應增加下，玉米期貨繼續向下的機會較高，由於玉米佔味精生產成本較大比重（阜豐為55%），這對一眾味精股的毛利率恢復會是一大助力。
候2.7元吸 初步目標價3.2元
關於阜豐，根據摩通的預期，集團今年的盈利將會按年增長35%，由此引伸出來的預測市盈率為約7.5倍，低於過去5年平均值的8.5倍。面對味精價格回穩及玉米價格回落，這個增幅其實不難達到，由此引伸出來的預測市盈率自然亦十分合理。
值得留意的是，摩通的預期，並未將味精價格或者會回升的可能性計算在內（該行的估計是味精價格今年會再微跌1%）。換言之，以一個合理的預測市盈率小注買入此股，然後等待上述可能性出現，具一定值博率。投資者可以考慮於2.7元水平吸納，初步目標價3.2元，跌穿2.55元水平止蝕。
崔競文
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