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【明報專訊】離岸人民幣債券市場發展至今已近3年，其蘊含的投資契機愈趨引人注目。隨之引發業界思考：人民幣債券市場今年將如何發展？
本行相信，2013年中國新興的經濟復蘇將會持續。這種復蘇的力度或許不及以往，但經濟將以可持續發展的步伐增長，因此預計今年的增長幅度仍會處於約8%水平。
這對離岸人民幣債券市場投資者來說是個好消息，原因有三：首先，市場上的中國企業信貸質素應會提高，同時亦受益於高速增長的經濟環境；其次，市場對中國總體經濟的擔憂得到緩解，應能持續刺激外國投資者對中國產生興趣——當中一些會選擇透過人民幣債券市場集資，以支持其於境內的投資活動。這意味着市場將持續增長，不斷擴大市場多元化投資的深、廣度。
亞洲貨幣區成形 人幣溫和升值
第三，人民幣兌美元很可能會繼續升值。去年下半年至今年1月期間，離岸人民幣匯率輕微走軟，日圓等若干其他亞洲貨幣亦表現疲弱，兩者不謀而合。這說明亞洲愈來愈像一個貨幣區，且這個貨幣區如今更包括中國在內。此亦再次證明人民幣升值很可能以溫和、漸進的方式進行，並容許適度的波動。
同樣值得關注的是，離岸人民幣債券市場與其他信貸市場的相關性不大。這主要體現在更高的孳息和更短的期限兩方面上，兩者在一定程度上保護投資者免受市場波動影響。這亦可以解釋，為什麼「點心債」今年的表現超過了幾乎任何其他信貸市場，而且波動性較低。
離岸人債 孳息高期限短
現在，很多投資者都能參與這個備受青睞的個別信貸投資機會，從而促使整個市場的孳息率從2012年第三季末的高於4%，跌至今年2月底的略超3.5%。
除了孳息率高、信貸質素好、期限短及地域多元化等傳統吸引之處外，離岸人民幣市場如今再提升規模、流動性及多元化程度的機會。隨着時間過去，相信離岸人民幣市場與其他真正的全球信貸市場的相關性會提高，而在過渡時期，亦可能會繼續跑贏其他市場。
Geoffrey Lunt
匯豐環球投資管理董事兼高級投資產品經理（債券）
本行相信，2013年中國新興的經濟復蘇將會持續。這種復蘇的力度或許不及以往，但經濟將以可持續發展的步伐增長，因此預計今年的增長幅度仍會處於約8%水平。
這對離岸人民幣債券市場投資者來說是個好消息，原因有三：首先，市場上的中國企業信貸質素應會提高，同時亦受益於高速增長的經濟環境；其次，市場對中國總體經濟的擔憂得到緩解，應能持續刺激外國投資者對中國產生興趣——當中一些會選擇透過人民幣債券市場集資，以支持其於境內的投資活動。這意味着市場將持續增長，不斷擴大市場多元化投資的深、廣度。
亞洲貨幣區成形 人幣溫和升值
第三，人民幣兌美元很可能會繼續升值。去年下半年至今年1月期間，離岸人民幣匯率輕微走軟，日圓等若干其他亞洲貨幣亦表現疲弱，兩者不謀而合。這說明亞洲愈來愈像一個貨幣區，且這個貨幣區如今更包括中國在內。此亦再次證明人民幣升值很可能以溫和、漸進的方式進行，並容許適度的波動。
同樣值得關注的是，離岸人民幣債券市場與其他信貸市場的相關性不大。這主要體現在更高的孳息和更短的期限兩方面上，兩者在一定程度上保護投資者免受市場波動影響。這亦可以解釋，為什麼「點心債」今年的表現超過了幾乎任何其他信貸市場，而且波動性較低。
離岸人債 孳息高期限短
現在，很多投資者都能參與這個備受青睞的個別信貸投資機會，從而促使整個市場的孳息率從2012年第三季末的高於4%，跌至今年2月底的略超3.5%。
除了孳息率高、信貸質素好、期限短及地域多元化等傳統吸引之處外，離岸人民幣市場如今再提升規模、流動性及多元化程度的機會。隨着時間過去，相信離岸人民幣市場與其他真正的全球信貸市場的相關性會提高，而在過渡時期，亦可能會繼續跑贏其他市場。
Geoffrey Lunt
匯豐環球投資管理董事兼高級投資產品經理（債券）
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