心連心首季績佳 目標看2.65元

【明報專訊】筆者一直有關注中國心連心化肥（1866），集團最近公布了首季業績，雖然營業收入同比僅微升1%至10.06億元人民幣，但純利大幅增長1.05倍至1.12億元。集團主要生產甲醇、複合肥和尿素，首季甲醇銷量同比增加約9.9%，主要由利潤率改善所致。複合肥銷量則增加約23.6%，主要受益銷售網絡擴大及致力打造品牌令客戶接受程度提升。至於尿素業務，平均售價上升約1.4%。


毛利率大升 多賺1倍

心連心化肥首季毛利同比大幅增加63.4%至2.3億元，整體毛利率由去年同期約14.2%上升至22.9%，尿素、複合肥和甲醇的毛利率都有所提升。尿素的毛利率由18.7%增加至28.7%，原因是平均銷售價上升約1.4%及平均銷售成本下降約11.1%；銷售成本下降是因為煤炭價格下降所致。


雖然甲醇平均銷售價格有所下降，但毛利率卻由去年同期約負6%改善為正5.5%，主要由於平均銷售成本因煤炭價格下降而減少達19%。複合肥的平均售價下跌約7.4%，但毛利率卻由約11.8%提升至約16.3%，主要由於鉀肥及磷肥等原材料價格下跌，導致平均銷售成本下降約12%。加上財務成本同比減少20.9%，令首季純利錄得逾倍增長。


心連心化肥上年度純利同比大幅增長72%至3.11億元，今年盈利估計可增加至3.5億元，預測市盈率不足6倍。以23%派息比率計算，估計每股股息為8分人民幣，預測股息率超過4%。建議買入價2.35元，目標2.65元，止蝕位2.25元。


黃瑋傑