內銀地方債料可控

【明報專訊】讀者翁小姐問：內銀股已大致公布了首季業績，較早時擔心的地方債問題會否帶來系統性風險?

AMTD鄧聲興答：近期不少國際評級機構表示憂慮內地的地方債務風險，而中銀監日前頒布規範內銀地方融資平台的風險管理文件，亦加深市場對內銀持有的地方債憂慮。事實上，地方債並非指由地方政府發債，而是地方政府成立特別用途公司（SPV），透過這些公司作地方基建項目的融資。由於銀行非直接貸款予地方政府，因此有關貸款的規模及質素惹人關注。


規模料少於15萬億 系統性風險不大

不過，現時地方融資平台餘額規模相信仍然可控，至去年底止，中行（3988），其地方融資平台餘額按年減少83億人民幣，建行（939）減少182.95億人民幣，招行（3968）減少237.27億人民幣。近期首季業績中資產質素受關注的交行（3328），去年底地方融資平台貸款餘額佔比為8.49%，而招行佔比則為5.14%，兩者均低於10%。另外，多個機構估計全國地方融資平台規模介乎9.3萬億至15萬億人民幣，相信若規模控制在這個水平，出現系統性風險的機會不大。


另一方面，地方融資債務對內地銀行來說亦非完全負面，但要留意貸款的質素，包括現金流覆蓋率及融資抵押品。由於地方債多數用作基建項目，這些項目若能產生正現金流，可減低壞帳風險，以建行為例，去年其地方融資平台餘額93.9%為現金流覆蓋類貨款，即營運現金流可完全完全覆蓋負債；其次是留意貸款是否有抵押品作擔保。


長遠來說，要減輕地方融資貨款的規模，相信要由改革稅制做起。地方政府要向銀行融資，主要是用作地方基建，而由於地方政府沒有繳稅的制度，地方政府要履行基建項目時往往要靠向銀行融資。因此，如果地方政府有穩定稅收以支付基建開支，相信地方債的問題可得以解決。


（筆者為證監會持牌人士及未持有上述股份）

鄧聲興博士

AMTD證券業務部總經理