蘋果發債千億破紀錄 反應熱烈

【明報專訊】美國蘋果近20年來首度發債，市場反應熱烈，標售的債券金額達170億美元（約1326億港元），獲超額認購近兩倍，創下史上非金融企業發債規模最大紀錄。目前蘋果坐擁約1450億美元現金，惟七成都是在美國國外，一旦資金調回本土，必須繳高昂稅率，蘋果「現金大把」仍要選擇發債，反映如何處理巨額海外資金，已成美國企業一大難題。


現金回流美國須付重稅

蘋果上周宣布未來兩年動用千億美元現金回饋股東，包括回購股份及增加派息。為應付派息現金支出，蘋果分別發行30億美元浮息及140億美元定息債券，贖回年期共有6種，由3至30年不等，昨由華爾街大行高盛及德銀負責標售債券。Dealogic的數據顯示，蘋果今次發債，是非金融企業歷來最大發債規模，超越2009年2月羅氏大藥廠發債165億美元的紀錄。


「蘋果債券」獲標普及穆迪評為AA+及Aa1，較最高的3A級僅低一級。投資者對蘋果發債反應良好，消息稱債券獲超額認購近兩倍，10年期債券的中標息率為2.415厘，較10年期美債（獲視為零風險基準）的孳息僅高75基點；30年期債券的中標息率則為3.883厘，較同年期美債高100基點。上周獲評為3A級的微軟亦發行10年期企業債，中標息率為2.413厘，「蘋果債券」的孳息與微軟接近。


微軟蘋果債券孳息接近

數據顯示，目前蘋果坐擁約1450億美元現金，較全美國獲3A評級的美國企業擁有的現金還要多，但多達1023億美元都是存放於海外，佔總數逾七成，而且上升趨勢已持續多年（見圖）。按目前的美國稅制，美國企業在海外賺得的盈利也須繳稅，一旦把海外現金調回本土，將要繳納35%的稅率。


美國稅務學者弗萊舍（Victor Fleischer）指出，2004年美國國會曾把有關稅率短暫下調至約5%，令美國企業錯誤地放心把現金囤積於海外，然而稅率回復正常後，美國企業便難以把資金調回本土，不少企業各出其謀避稅，例如靠海外分支「借錢」予本土母公司作營運之用，變相毋須繳稅，便可把現金調回美國。