銀證有水位 可瀟灑炒一回

【明報專訊】恒指昨高開低收，由於內地上月PPI跌幅擴大2.6%，令上海股市結束過去4日升市，在澳洲及韓國央行相繼「出乎意料之外」減息下，市場估計人行未來貨幣政策將保持「中性」，預料後市仍屬炒股不炒市格局。


炒股不炒市格局 券商股炒「翻生」

隨着「新股王」同仁堂國藥( 8138) 登場後，港股亦展開巨企新股集資潮，當中可留意由昨起至下周二（14日）公開招股的內地大型券商銀河證券（6881），招股價不算廉宜，但仍有一定水位，投資者可抱「瀟灑炒一回」心態認購。


銀河證券今次招股上市，作為內地第六大證券公司（按截至去年9月淨利潤金額計），市佔率4.1%，其強項是證券業務經紀業務，市佔率達5.2%，連續第三年排名全國第一。只要內地下半年經濟復蘇動力轉強，按目前A股估值相對便宜優勢下，近日見外資大行大摩及瑞銀均表態看好中資股後市，相信券商股具備炒「翻生」概念，同時兼享受惠A股槓桿效應。


銀河證券每股招股價介乎4.99元至6.77元，集資介乎72.23億元至106.13億元，每手500股入場費3419.12元。按銀河證券招股書指出，其相當加權平均基準歷史（2012年）市盈率19.5倍至26.4倍。


據美銀美林報告估計，銀證相當預測今年市盈率14倍至21倍，估值不算廉宜，實難以寄望如同仁堂國藥般大幅抽升，但考慮銀證估值仍有一定水位，可作中短線持有。若同業中信證券（6030）預測今年市盈率26.2倍計算，銀證估值較其折讓20%至87%，對投資者有一定吸引力。


估值較海通折讓33% 潛在一兩成升幅

若與海通證券（6837）21倍比較，呈折讓33%至持平，假若銀證最終能以中下水平定價，估計銀證股價潛在一至兩成升幅，中線走勢則要視乎A股後向，以及日均成交可否增至2000億元人民幣水平。


但值得留意的是，銀河證券較上述兩大同業的估值應享一定折讓，因為公司按淨利潤及收入市佔率規模稍遜，兼且公司過去高度依賴經紀業務，營運指標在同業不算突出，經紀業務或受累於市場成交和佣金率下跌拖累，但因公司H股上市逾六成資金作開拓證券融資業務，預料有助未來扭轉其業務弱點。


謝偉龍