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【明報專訊】讀者鄭太問：應否認購正在招股的銀河證券（6881）?
AMTD鄧聲興答：近日新股市場轉趨活躍，其中銀河證券以每股4.99至6.77元招股，集資最多106.6億元。集資額六成將會用作發展融資融券業務，25%發展資本中介型證券交易業務，15%作為擴大資本投資業務。內地正加大力度推動證券業改革，包括擴大券商業務範圍，放寬券商的資本要求等，另外亦加快RQFII及QFII額度審批工作，相信對A股有刺激作用，種種政策長遠會利好券商股。由於銀河證券以市帳率1.2至1.5倍上市，較同業中信證券（6030）的1.8倍低，投資者可考慮認購新股。
估值低於信證海通
銀河證券今年首季總收入按年增28%至19.77億元（人民幣•下同），佣金及手續費收入增22.3%至12.43億元，利息收入增14.1%至4.37億元，稅前利潤增44.9%至8.5億元。融資融券業務相信可成為集團未來增長動力，今年首季來自融資融券業務的融資客戶墊款及證券借貸的利息收入，按年增160%至1.66億元，至去年底止市場份額為6.01%，相信仍有增長空間。
另外，集團去年底資產管理業務總額為160.6億元。客戶託管證券總市值為1.8萬億元，客戶帳戶總保額為332億元，兩者均為行業首位，以證券經紀淨收益計，市場份額為首位，佔5.23%，反映客戶群較大。去年集團經紀業務收入佔比為68%，隨着A股成交及表現改善，相信集團可先行受惠。
中國證券業過去數年利潤及收入表示都相對穩健，由於內地證券業的集中度較其他金融行業相比，集中度仍然較低，2012年首三季度，內地前十大證券公司市場份額為42.8%，相信行業未來有整合空間，對銀證此類大型券商會較為有利。以銀證招股價計，市帳率為1.2至1.5倍，而中信證券及海通證券（6837）市帳率分別為1.8倍及1.5倍；銀證歷史市盈率為19.5至26.4倍，亦較中信及海通低，如定價不高，料股價上市後會有不俗的上升空間。
（筆者為證監會持牌人士及未持有上述股份）
鄧聲興博士
AMTD證券業務部總經理
AMTD鄧聲興答：近日新股市場轉趨活躍，其中銀河證券以每股4.99至6.77元招股，集資最多106.6億元。集資額六成將會用作發展融資融券業務，25%發展資本中介型證券交易業務，15%作為擴大資本投資業務。內地正加大力度推動證券業改革，包括擴大券商業務範圍，放寬券商的資本要求等，另外亦加快RQFII及QFII額度審批工作，相信對A股有刺激作用，種種政策長遠會利好券商股。由於銀河證券以市帳率1.2至1.5倍上市，較同業中信證券（6030）的1.8倍低，投資者可考慮認購新股。
估值低於信證海通
銀河證券今年首季總收入按年增28%至19.77億元（人民幣•下同），佣金及手續費收入增22.3%至12.43億元，利息收入增14.1%至4.37億元，稅前利潤增44.9%至8.5億元。融資融券業務相信可成為集團未來增長動力，今年首季來自融資融券業務的融資客戶墊款及證券借貸的利息收入，按年增160%至1.66億元，至去年底止市場份額為6.01%，相信仍有增長空間。
另外，集團去年底資產管理業務總額為160.6億元。客戶託管證券總市值為1.8萬億元，客戶帳戶總保額為332億元，兩者均為行業首位，以證券經紀淨收益計，市場份額為首位，佔5.23%，反映客戶群較大。去年集團經紀業務收入佔比為68%，隨着A股成交及表現改善，相信集團可先行受惠。
中國證券業過去數年利潤及收入表示都相對穩健，由於內地證券業的集中度較其他金融行業相比，集中度仍然較低，2012年首三季度，內地前十大證券公司市場份額為42.8%，相信行業未來有整合空間，對銀證此類大型券商會較為有利。以銀證招股價計，市帳率為1.2至1.5倍，而中信證券及海通證券（6837）市帳率分別為1.8倍及1.5倍；銀證歷史市盈率為19.5至26.4倍，亦較中信及海通低，如定價不高，料股價上市後會有不俗的上升空間。
（筆者為證監會持牌人士及未持有上述股份）
鄧聲興博士
AMTD證券業務部總經理
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