留意內地刺激消費政策

【明報專訊】市場對消費、內需股情有獨鍾，認為內地經濟增長要靠內需拉動。事實上，內需類股的表現亦沒有令投資者失望。不過，近期的數據顯示，內地經濟增長放緩，內需只能是穩健而已。


5月進出口增速或大跌

根據海關近日發布的數據顯示，4月內地出口和進口按年增速分別為14.7%和16.8%，既小幅快於上月，也略高於市場預測的均值。不過需要注意，進出口按年增速的加快，很大程度是基數效應帶來的結果，從季調後的季度環比增速來看，目前出口已經落入負增長的區間；同時進口則保持了比較穩健的增長。4月貿易數據中唯一的亮點是一般貿易進口穩健，表明內地對原材料的需求在回升。這從一個側面說明中國內需增長穩健。4月外貿數據略偏負面，投資者應注意5月進出口同比增速可能會因基數效應而大跌。因此，貿易數據可能會在近期傳遞出偏負面的信息。國內經濟增長如果要回升，除了內需外，還得指望內地政策在推動投資方面做出更大的動作。


內地反腐 4月零售數據弱

內需方面，4月份全國50家重點大型零售企業零售額同比增長15.8%，相比上月增速提升5.5個百分點，比去年同期提升1.2個百分點，增速是自2012年下半年以來的最高月度增速。但這一增速水平主要是由於4月份黃金搶購大潮帶動的黃金珠寶高增速所致，若扣除金銀珠寶類商品，2013年4月50家重點大型零售企業其他商品零售額合計同比僅增長5.5%，數據仍較弱。


預計今年第二、三季零售基本面仍將維持現狀，主要由於收入方面目前服裝價格過高，抑制消費者需求，同時在反腐倡廉下，公款、購物卡消費增速必然將有所下滑，整體收入增速仍將維持低速增長。我們認為未來收入增速，可能較業績情况更真實反映公司及行業的景氣度。另外要注意政府未來可能出台的消費刺激政策，可能帶來行業整體性基本面利好。


唐焱

中國光大證券（國際）首席財富管理顧問