安倍面對「理性投資者悖論」

【明報專訊】日本每月買債7萬億日圓，債息卻不跌反升。一直賭日債爆煲的對冲基金經理巴斯（Kyle Bass）認為，日本負債大，且財赤嚴重，只要小量投資者沽日債，日央行已無法駕馭，唯一辦法是「劇增」買債金額。


預測日債兩年內爆煲

早在今年初，巴斯便指「安倍經濟學」加快令日本陷入債務危機，並預測日債18至24個月內爆煲。巴斯昨稱，目前安倍及日央行面對「理性投資者悖論」，即在央行印鈔後，日本投資者開始相信「安倍經濟學」發揮效用，日本通脹會回升，投資者便會「理性」地沽售日債，改持外債或日本股票，即使不全數沽售，也會減持部分日債。


然而日本政府負債龐大，總債務接近千萬億（quadrillion）日圓，只要有5%投資者作出「理性」決定，日債市場便已面臨50萬億日圓的沽盤；另外，日本政府繼續陷入財赤，預計今年赤字高達50萬億日圓，佔GDP一成左右，主要靠發債應付。在通脹預期回升下，新發行的日債對投資者的吸引力下降，若要保持債息處於低位，日央行必須更積極買入新債。


泵水難補買債無底洞

換言之，日債沽盤（50萬億日圓）連同新債發行量（50萬億日圓），日央行須每年最少買100萬億日圓，否則難保持日債孳息穩定，日央行一年「泵水」約60萬億日圓，僅杯水車薪。


明報記者