美退市日債危機 預習走火警

【明報專訊】美國聯儲局退市疑雲、日本債息急升惹撤資憂慮，加上內地經濟下滑風險上升，高盛沽清工商銀行（1398），形成一股「完美風暴」吹散港股。本期「股市攻略」為大家就這股完美風暴逐一拆局，看清投資前景，準備乘風破浪。


聯儲局短期內 收水機會不大

美國聯儲局主席伯南克出席國會聽證會的時候，無意中透露當局有可能於未來幾次的議息會議縮減買債規模。剛巧新鮮出爐的5月份議息會議紀錄顯示，有成員認為應該於6月份議息會議便開始討論停止放水，遂令市場對聯儲局或過早退市拖垮經濟復蘇的憂慮升溫。


事實上，市場對聯儲局停止放水一早已有心理準備。花旗早前就發表報告指出，聯儲局將於今年9月開始將買債規模，由現時的每月850億美元，減少至每月500億至600億美元。不過，市場之前從未想過，聯儲局竟然會考慮提早於6月﹕一個市場普遍認為並未成熟的時機——縮減買債規模。伯南克的言論遂成為一枚「震撼彈」。


美就業市場表現最關鍵

不過，面對市場的憂慮升溫，聖路易斯聯儲銀行總裁布拉德就指出，聯儲局短期內都不大可能會縮減買債規模，就算真的這樣做，縮減幅度亦應該不大。既然連鷹派代表人物布拉德也這樣說，聯儲局2至3個月內停止放水的機會應該不大。鑑於聯儲局將於6月18日至19日舉行議息會議，之後發布的議息聲明，當中對美國經濟、特別是就業市場的看法，相信會是市場的焦點所在。


至於日股暴跌過千點，背後原因是日本10年期國債的孳息率，於同日早上一度抽升至1厘之上（圖）。值得留意的是，雖然日本央行其後斥資2萬億日圓入市買債，帶動日本10年期國債的孳息率回落至0.86厘水平，但這已較4月初低位的0.44厘翻了接近一番，走勢的確令人憂慮。關於日債息抽升，有市場人士認為，這顯示日本央行未能有效壓低債息，更有可能是日債爆煲的一個先兆。畢竟日本現時國債佔GDP比率已經高達230%，多達25%至30%的稅收是用來支付利息，假如日債息升至2.5厘至3厘水平，就有機會觸發債務危機。


日債危機升溫 慎防撤資潮

另一方面，日債息的升勢過急，亦會令持有大量相關債券的日本銀行體系受到衝擊。事實上，截至今年3月底為止，日本最大銀行三菱UFJ便持有49萬億日圓的日本政府債（包括國債以及市政府債），佔總資產兩成。


一旦日本銀行體系因此蒙受重大損失，日本政府本已弱不禁風的財政肯定更加雪上加霜，際此評級機構對日本虎視眈眈的時候，這亦有機會觸發債務危機，為環球股市帶來負面的連鎖反應。


不過，投資者暫時又毋須過分憂慮，因為日本央行尚有壓抑日債息升勢的板斧，但假如情况出現不受制的信號，例如日本10年期國債的孳息率再升穿1厘，又或者日圓匯價急跌出現資金「走火警」現象，投資者就要多加提防。


明報記者 謝偉龍、崔競文、劉思明