量寬只是一場金錢遊戲

【明報專訊】昨天筆者談到，我們目前身處的是一個頗為特別的時代，並提到凱恩斯提出過的「金錢迷惑」概念，是解構目前情况的關鍵之一。基本上，凱恩斯是說過大部分人都不能避免受到「金錢迷惑」的影響，又或即使明知這是一個「迷惑」，也沒有辦法躲開。


從某角度看，多國央行目前所做的，是一場金錢遊戲。它大印銀紙的後果，應該是現金愈來愈不值錢，手頭上現金充裕的人，相信也很明白這後果難以避免，因此很自然地會把現金存放在相對較為保值的媒介上。如此一來，近年幾乎任何可提供穩定收入和息率的資產都受到追捧，以致息率不斷被壓低。純粹從息率的角度看，目前不少資產的價格是偏高。不過，目前的困局是現金回報更差，人們又不敢把資金放在風險資產上——在2008年之後，似乎不少人都成了驚弓之鳥，一聽到稍具風險的東西，都避之則吉。


吹起資產泡沫 負債變得可以接受

不過，息率被壓了下去的結果，是不少資產，尤其是那些可提供穩定收入和息率的資產的價值顯著上升，資產升值，自然會帶來財富效應。最重要的是，資產價值上升，會令到負債相對降低。從這角度看，若央行可善用資產升值帶來的財富去減輕負債，理論上並非不可全身而退。從某角度看，央行所做的可能就是策動一場金錢遊戲，環球經濟經過多年折騰後，最終可能是資產升了值，負債因而變得「相對可以接受」，相對的「輸家 」是一些一直只持現金的人，蓋他們手頭現金的購買力是再不可同日而語。


施慧雅

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