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【明報專訊】美國聯儲局退市的憂慮持續發酵，美債孳息急升，大大削弱了被視為理想收息對象的公用股及房託吸引力，令股份上周遭到拋售。對於央行收水，市場未免過分擔憂，高息股調整過後依然具投資價值，但市場對息率看法改變，未來不能再單靠以「息」取「股」，具增長前景的高息股將更可取。
高息股仍值吸納 惟前景變波動
目前美國「收水」，只處考慮減少購債規模的階段，加息一事言之過早，市場普遍相信聯儲局最快要到2015年才會加息。歐盟上周不再強調緊縮，同意放寬法國、西班牙等國家削赤限期，又解除對意大利嚴控開支措施，顯示歐洲經濟仍處於水深火熱；中國經濟結構正值調整及改革階段，容許經濟以相對較緩慢增長，全球經濟復蘇艱難，央行收水之路遙遙。
再者，日本進取的量寬措施，對經濟未見大利，不安情緒已逐漸浮現，債息急升、股市大瀉，令金融市場波動，一旦情况失控，避險意識抬頭，將促使資金回流具防守性的高息股。因此，倘若高息股回落至吸引水平，依然值得吸納，但穩升勢頭經已逆轉，未來表現無疑將會變得波動。
長建底子硬淨 息率4厘可買
長建（1038）上周表現相對硬淨，實有基本因素支持。集團過往併購紀錄表現良好，負債水平偏低（淨負債去年底止不足10%），有助保持擴張步伐，盈利增長潛能較厚，加上業務具防守性，即使目前息率並非吸引，也能對股價形成承接力。近10年，該股息率升至4厘多便吸引到資金吸納，若未來股價回落至46元，預測息率將可回升至4厘水平。
領匯增長有限 置富反彈料更佳
至於過往一直獲厚待的領匯，早前息率降至3厘多仍獲資金追捧，現時即使自高位跌逾一成，截至今年3月底止年度（本周三公布）的息率預測也只有3.4厘，未來要回升至2011年的4.5厘，股價要回落至35元附近。與此同時，領匯過去進行翻新提高資產及盈利的故事，已進入下半場中段，而香港經濟降溫，通脹趨緩，租金不易再大幅提升，增長前景有限，息率或要有較高溢價才算吸引。置富（0778）今年兩年盈利仍看到增長動力，息率相對較高，反彈力度料更佳。
朗廷蟹貨多 低撈要審慎
公用及房託遭拋售，谷高派息的朗廷酒店（1270），上周掛牌即潛水，現價計入股東放棄分派兼年度化息率預測達7厘，看似非常吸引。不過，年度化是以上市日至今年底再化成全年計算，若以本年度預計實際派息0.182元（已計大股東鷹君放棄分派），現息率約4厘，再考慮酒店管理費成本壓力，以及業務的波動性，現水平稱不上很吸引，加上市場蟹貨不少，低撈要審慎。
合和房產收入穩 兼有增長潛質
反之，即將招股的合和香港房地產（0288），倘若定價吸引，更具值博率。合和實業（0054）分拆的合和房產，旗下包括合和中心、胡忠大廈、九龍灣國際展貿中心及悅來酒店等物業，而上市集資所得部分將用作發展灣仔合和中心二期及利東街項目，同時有優先權向合和實業購入灣仔南固臺及妙鏡臺項目，業務具備穩定收入之餘，又有增長潛質，尤其是灣仔區正在重建，將有助提升公司中長期資產價值。目前本地地產股的股價與每股資產淨值（NAV）平均折讓約四成（見表），今明兩年預測息率約3厘，可作為合和房產的定價是否合理的參考。
高息股仍值吸納 惟前景變波動
目前美國「收水」，只處考慮減少購債規模的階段，加息一事言之過早，市場普遍相信聯儲局最快要到2015年才會加息。歐盟上周不再強調緊縮，同意放寬法國、西班牙等國家削赤限期，又解除對意大利嚴控開支措施，顯示歐洲經濟仍處於水深火熱；中國經濟結構正值調整及改革階段，容許經濟以相對較緩慢增長，全球經濟復蘇艱難，央行收水之路遙遙。
再者，日本進取的量寬措施，對經濟未見大利，不安情緒已逐漸浮現，債息急升、股市大瀉，令金融市場波動，一旦情况失控，避險意識抬頭，將促使資金回流具防守性的高息股。因此，倘若高息股回落至吸引水平，依然值得吸納，但穩升勢頭經已逆轉，未來表現無疑將會變得波動。
長建底子硬淨 息率4厘可買
長建（1038）上周表現相對硬淨，實有基本因素支持。集團過往併購紀錄表現良好，負債水平偏低（淨負債去年底止不足10%），有助保持擴張步伐，盈利增長潛能較厚，加上業務具防守性，即使目前息率並非吸引，也能對股價形成承接力。近10年，該股息率升至4厘多便吸引到資金吸納，若未來股價回落至46元，預測息率將可回升至4厘水平。
領匯增長有限 置富反彈料更佳
至於過往一直獲厚待的領匯，早前息率降至3厘多仍獲資金追捧，現時即使自高位跌逾一成，截至今年3月底止年度（本周三公布）的息率預測也只有3.4厘，未來要回升至2011年的4.5厘，股價要回落至35元附近。與此同時，領匯過去進行翻新提高資產及盈利的故事，已進入下半場中段，而香港經濟降溫，通脹趨緩，租金不易再大幅提升，增長前景有限，息率或要有較高溢價才算吸引。置富（0778）今年兩年盈利仍看到增長動力，息率相對較高，反彈力度料更佳。
朗廷蟹貨多 低撈要審慎
公用及房託遭拋售，谷高派息的朗廷酒店（1270），上周掛牌即潛水，現價計入股東放棄分派兼年度化息率預測達7厘，看似非常吸引。不過，年度化是以上市日至今年底再化成全年計算，若以本年度預計實際派息0.182元（已計大股東鷹君放棄分派），現息率約4厘，再考慮酒店管理費成本壓力，以及業務的波動性，現水平稱不上很吸引，加上市場蟹貨不少，低撈要審慎。
合和房產收入穩 兼有增長潛質
反之，即將招股的合和香港房地產（0288），倘若定價吸引，更具值博率。合和實業（0054）分拆的合和房產，旗下包括合和中心、胡忠大廈、九龍灣國際展貿中心及悅來酒店等物業，而上市集資所得部分將用作發展灣仔合和中心二期及利東街項目，同時有優先權向合和實業購入灣仔南固臺及妙鏡臺項目，業務具備穩定收入之餘，又有增長潛質，尤其是灣仔區正在重建，將有助提升公司中長期資產價值。目前本地地產股的股價與每股資產淨值（NAV）平均折讓約四成（見表），今明兩年預測息率約3厘，可作為合和房產的定價是否合理的參考。
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