資金撤新興市場 專家分歧

【明報專訊】美國聯儲局主席伯南克「露口風」，表示有意開始縮減買債規模，至今已經過了差不多三周，仍困擾着金融市場，加上日本股市大幅波動及中國資金緊張，令港股投資氣氛更加慘淡。美國最新公布5月份失業率略為回升，稍為緩和了退市憂慮，但是否有助市場回穩？本期《股市攻略》請來專家為大家剖析外圍形勢，並為大家撥開雲霧尋找投資機會。


◆交銀羅家聰﹕資金回流美國 打擊新興市場

關於聯儲局開始縮減買債規模，對中國為首的新興市場會構成什麼影響，較主流的看法認為，這會將資金引導回美國，於資金拆倉潮下，新興市場股市自然會大受打擊。交銀香港首席經濟及策略師羅家聰是這一派看法的支持者。


走資潮由債市蔓延股市

而且羅家聰指出，過去10多年資金持續流入新興市場，現在可能是這趨勢大逆轉的開始。「值得留意的是，除了美國10年期國債，就連2年期國債的孳息率，近期的抽升幅度及速度均十分驚人，這反映市場已經開始price-in聯儲局中短期內會有所動作。」他表示。


事實上，美國10年期國債的孳息率便由5月初的1.6厘水平，抽升至近日的2厘樓上，相比之下，2年期國債的孳息率的升幅就更加驚人，由5月初的0.2厘以下，抽升至近日的接近0.3厘水平。羅家聰又指出，這一波的走資潮，應該是由債市開始。「而美匯早前升穿84水平是一個重要信號，代表走資潮由債市蔓延至股市。」


◆星展王良享﹕匯市反映 資金無撤離亞洲

不過，星展環球金融市場高級副總裁王良享對此一看法抱有疑問。他指出︰「觀察港匯近期走勢，當中並沒有顯示出什麼異常的情况，而且部分亞洲新興市場貨幣例如新加坡元，近日已經回勇，反映資金撤出新興市場的說法並不成立。」


聯儲停買債 不代表流動性減

王良享進一步解釋，就算聯儲局減少甚至停止放水，也不代表市場的流動性會減少，因為聯儲局還未走到收水這一步。而且根據聯儲局的講法，當局暫時傾向讓手上持有的債券自然到期，換言之，即使聯儲局停止買債，市場的流動性還會繼續維持現狀一段時間。


因此，他認為，港股近期回吐，屬於心理作用居多。


至於日股近期出現大幅度調整，何解會令到港股跟跌。王良享認為，這有可能是因為外資借日圓加大槓桿炒日股，面對日股這一輪急跌，自然被迫要「撲水」補倉，港股等鄰近地區股市，自然成為套現的對象。


貨幣政策起作用 日股難再跌

不過對於日股會否進一步向下，王良享對此有保留。他指出，日本央行的貨幣政策對日本經濟的確起着刺激作用，事實上，日本首季GDP便按季增長3.5%，由此觀之，日股的基本因素其實不差。雖然日本首相安倍晉三最新宣布的經濟措施乏善足陳，令市場失望。但王良享認為，鑑於日本7月會舉行國會大選，出於政治考慮，重大改革措施應該會在此後才出台，故現時便談論安倍晉三的經濟改革成敗仍然言之尚早。


明報記者 崔競文、劉思明