內地經濟放緩 人行或減息

【明報專訊】讀者陳先生問：最新數據顯示內地經濟增長放慢，下半年中央經濟政策會否有變？

AMTD鄧聲興答：

人行及內地統計局公布5月份經濟數據，顯示內地經濟放緩加劇：出口繼續疲弱，按年僅升1%；社會融資規模及人民幣新增貸款低於預期；PPI（生產者出廠價格）同比下跌2.9%，反映在生產價格層面上企業正面對通縮風險。現時企業借貸成本在6厘以上，通縮將變相加重借貸的成本。另一方面，5月份CPI（消費物價指數）增長溫和，M2（廣義貨幣）供應增幅維持在15.8%，預料人行下半年減息機會增加，但應不會減存款準備金率。


內地5月份社會融資規模為1.19萬億元（人民幣•下同），較上月減少5763億元，其中人民幣新增貸款增加6674億元，遠低於預期的8500億元，同比亦減少1258億元。加上PPI下跌2.9%，遜預期跌2.5%，環比亦跌0.6%，企業在生產價格上面對通縮，令借貸成本上升達10%以上，借貸意欲減低，影響融資規模。


熱錢流入 存準率料不會降

另一方面，5月份CPI增2.1%，低於預期的2.5%，主因是蔬菜價格大幅下降，紓緩通脹壓力，提供空間推行刺激經濟措施。內地今年主要以財政政策刺激經濟，貨幣政策維持中性，以免刺激通脹。不過，經濟放緩速度較預期快，相信中央亦要考慮在下半年減息，以減輕企業借貸成本，推動經濟活動增長。


在刺激經濟的同時，相信內地亦希望提升經濟增長的質素，減少產能過剩等問題出現。由於M2貨幣供應增長則維持15%以上，相信主要由外匯佔款帶動，反映熱錢流入，預料中央不會以減存款準備金率來增加貨幣供應量。刺激經濟措施主要會由減息以及財政政策為主，包括為企業提供補貼等。


（筆者為證監會持牌人士，未持有上述股份）

鄧聲興博士

AMTD證券業務部總經理