宜降低高息債券比重

【明報專訊】近期市場關注美國會減少量化寬鬆（俗稱收水），最近1個月高息債券價格跌幅達3％，一些企業債價格也回落。如果債價再回落，投資者在市場沽出便要蝕錢，或迫於無奈，持有至到期。投資者投資高息債券比重宜減少，或者轉投人民幣計價債券，因為人民幣貶值的機會小於其他貨幣。


美國退市預期升溫，投資者拋售美債套現，10年期美國國債息率升穿2.2厘。債息持續上升，令國債的相對投資價值上升，因此公用、電訊、及房地產等行業的高息股票有沽售壓力。高息股票基金暫時未見有明顯贖回，但受市况拖累，以一個月期計，普遍亞洲及環球高息股票基金均錄得跌幅。


高息股基金未見明顯贖回

但綜觀近期出席多個下半年環球經濟展望，多位分析師認為高息股票的投資價值仍然存在。通常一些較成熟的公司才有能力用較大部分的盈利作股息分派；一般而言，高息股票主要都是一些較大型的成熟公司，在行業內佔重要地位，理論上較能抵禦外圍衝擊。高息股可在逆市時為投資者緩衝投資組合的跌勢。雖然表現穩定的資產通常被聯想為低回報，但正因為高息股票的穩定性和抗跌力高，令這個資產類別在過去幾年的波動市中脫穎而出。


在現今的低息環境中，高息股票基金既可提供穩定股息收入，亦可把握股市上升潛力，Fundsupermart.com研究部經理黃展威仍看好此類基金的投資價值。


高收益債券基金價格難再大升

現時應否「棄債從股」？又或者應否將手頭上的高收益債券基金先行沽出？關於現時高收益債券基金應該「追」、「揸」、還是「沽」，黃展威表示，過去兩年，此類基金表現突出，大部分仍能於去年為投資者帶來雙位數字的理想回報，加上這些基金的派息率較高，令不少「追息」的投資者被深深吸引。


持有上述基金的投資者應該要問問自己認購時的初衷，究竟是被其「股票式」的歷史回報吸引，還是追捧其高息主題？假如是前者，以現時高收益債券與美國國債的息差已回落至低於4厘的水平計算，相信息差收窄的空間有限，即價格上升機會不高，似乎換馬至股票基金才能滿足尋求較高回報的目標。


不過，假如目標是收息，雖然現時高收益債券孳息率已大幅下調，但仍維持在5.8厘以上，在目前的環境下仍然屬於較高息的投資工具；對此類投資者而言，繼續持有會比較合適。


加息對長年期債影響大

近期港府推出iBond受到市民熱烈歡迎，但市場預期投資者獲分派的手數有限，若追求高息及看好人民幣升值，可以考慮人民幣結算的企業債券。例如恒大地產債券明年到期、提供6.19厘孳息率，但入場費最少100萬元。而佳兆業集團剛新發債，2016年4月到期，孳息率達7.36厘，但債券價格為98.75，若投資者在現時沽出，要蝕錢。


若債價下跌，投資者很大機會要持有到期。市場共識是2015年美國利率會開始上升，故投資者應選擇年期較短的債券，因為長年期債券會對利率較敏感。


明報記者 龍彩霞