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【明報專訊】近期絕大部分工業物料相關股份股價均大跌，積層板、電路板、水泥、鋼鐵、玻璃、箱板紙，無一倖免。剔除2011年8月標準普爾調低美國評級、2012年第3季歐債危機等非常時期的超低估值，其實這類股份的估值已跌到正常時間的底部，建滔化工（0148）便是其中的一隻。
首先，我們要有一個基本判斷︰究竟大巿會否重現2011年8月標準普爾調低美國評級、2012年第3季歐債危機的非常情况？如果有，即這類股份會再跌。我覺得出現這樣的情况機會不大。美國乃世界經濟火車頭，聯儲局主席伯南克敢提退巿，顯示美國經濟已經好轉；中國去年第3季中央換班尚存變數，無暇分出手來對付經濟危機，如今領導班子已順利上任，對於任何劇變，應能迅速作出反應，所以應不會出現2011年8月或2012年第3季的情况。按此而論，這類工業股份應已相當接近見底。建滔化工就是一個好例子。以巿帳率計，現時0.5倍，乃1998年以來低位。隻隻工業物料股估值都廉，那就該選一隻底子厚、潛力強的。
本業資金流穩定 助拓地產業務
論底子，建滔相當厚。公司專門生產電路板，以及電路板相關物料，世界無論如何，總會用電子產品，有電子產品，就會有電路板。當今世上，只有建滔和台灣已故王永慶旗下南亞系，擁有電路板產業上下游所有生產環節，這就是它們底子厚原因。
論潛力，建滔亦相當大。它的電路板產業只是用來守，為集團提供穩定現金流供未來發展。建滔的潛力來自它的地產。
第一， 建滔系有約70個廠，其中相當多處接近巿區，它們不少有可能變做地產項目，已有三個以上改變用途，工廠變地產，每股資產淨值會提升，有助谷高股價。第二， 它的工業業務有相當穩健現金流，可以支持地產發展。建滔的樓賣不出都可以慢慢等，用工業現金流還錢。
第三， 正因有強勁的工業業務，它能向銀行低息融資。先前建滔系買倫敦和沙田物業，租金回報率近5厘，銀行借貸成本不到3厘，什麼東西都無拿出來，就淨賺了2厘息差，就是受惠於它深厚的工業底子。相信它日後會繼續如此。當然，建滔也有風險，公司投資股票債券，大巿不佳，可能輸錢，影響業績。但長期而言，筆者覺得它值得投資。
土炮
逢周四刊出
首先，我們要有一個基本判斷︰究竟大巿會否重現2011年8月標準普爾調低美國評級、2012年第3季歐債危機的非常情况？如果有，即這類股份會再跌。我覺得出現這樣的情况機會不大。美國乃世界經濟火車頭，聯儲局主席伯南克敢提退巿，顯示美國經濟已經好轉；中國去年第3季中央換班尚存變數，無暇分出手來對付經濟危機，如今領導班子已順利上任，對於任何劇變，應能迅速作出反應，所以應不會出現2011年8月或2012年第3季的情况。按此而論，這類工業股份應已相當接近見底。建滔化工就是一個好例子。以巿帳率計，現時0.5倍，乃1998年以來低位。隻隻工業物料股估值都廉，那就該選一隻底子厚、潛力強的。
本業資金流穩定 助拓地產業務
論底子，建滔相當厚。公司專門生產電路板，以及電路板相關物料，世界無論如何，總會用電子產品，有電子產品，就會有電路板。當今世上，只有建滔和台灣已故王永慶旗下南亞系，擁有電路板產業上下游所有生產環節，這就是它們底子厚原因。
論潛力，建滔亦相當大。它的電路板產業只是用來守，為集團提供穩定現金流供未來發展。建滔的潛力來自它的地產。
第一， 建滔系有約70個廠，其中相當多處接近巿區，它們不少有可能變做地產項目，已有三個以上改變用途，工廠變地產，每股資產淨值會提升，有助谷高股價。第二， 它的工業業務有相當穩健現金流，可以支持地產發展。建滔的樓賣不出都可以慢慢等，用工業現金流還錢。
第三， 正因有強勁的工業業務，它能向銀行低息融資。先前建滔系買倫敦和沙田物業，租金回報率近5厘，銀行借貸成本不到3厘，什麼東西都無拿出來，就淨賺了2厘息差，就是受惠於它深厚的工業底子。相信它日後會繼續如此。當然，建滔也有風險，公司投資股票債券，大巿不佳，可能輸錢，影響業績。但長期而言，筆者覺得它值得投資。
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