談價值投資的原理

【明報專訊】昨天筆者提到大市面對不少下跌壓力，始終外資不是將香港視為一核心市場，而且又一向被看成為一對利率敏感的市場。在美國聯儲局退市陰影的籠罩下，港股的調整壓力驅之不去。雖然筆者仍不認為央行們具備退市的條件，但人嚇人的風險是不能抹殺的，正所謂「小心駛得萬年船」，在現時的情况下，我們還是審慎為上，始終需知股市是有「地心吸力」和靠資金帶動的，若沒有新資金支持，則什麼也是空談。


視股票為一盤生意 低買高沽

另一方面，正如筆者昨天指出，在大市波動下，股票的生意價值應是一可靠得多的坐標。正如筆者一直強調，我們可以將股票視為一盤生意的一部分，或純粹只是一張票據。以筆者之見，視股票為純粹一張票據並無不妥，這亦可能更符合現實。不過，要在股票於不笨的人之間不斷轉手的過程中圖利，甚為不易。在這遊戲中，應以投資銀行和經紀的相對位置為最佳，作為投資者，這類情况很容易令人迷失。相對而言，股票的生意價值應是一可靠得多的坐標。


無論如何，很多在歷史上很成功的投資者都是以股票為一盤生意的一部分作出發點的，因此筆者建議的角度是先將股票投資基本上視為一盤生意，雖然我們亦宜對其票據價值的一面不斷留意。在理論上，價值投資的原理，就是當股票的生意價值跟它的票據價值呈很大折讓時，就買入然後靜待市場發現和認同有關機會。誠如股神巴菲特所說﹕「若我能以數角價錢買入一盤值一元的生意，那麼總有一天幸運會降臨在我身上吧？」


施慧雅

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