吸納A股宜看長線

【明報專訊】端午小長假後，內地股市跌至半年新低。然而年初以來，A股指數僅跌近3%，恒生指數、H股指數則分別下滑9%及13%。不僅如此，年初歌舞昇平的泰國、菲律賓、印尼等東協股市，近來都因為聯儲局提出有機會「收水」而急跌。相對而言，受外圍資金流影響有限的A股市場，或許反而更值得吸納。不過，有分析指雖然A股年內有望跑贏H股，短線仍會較為疲弱，長線投資則可趁低買入。


自美國聯儲局主席伯南克提出有機會削減買債以來，全球股市跌多升少，特別是泰國、印尼、菲律賓等市場，遭到海外投資者大批撤走資金。但或許有投資者會認為，就算東協面臨沽壓，也不代表值得換馬至A股，過去5年來內地經濟增速高於世界上任何一個主要經濟體，但A股指數連年跑輸大市，更何况如今內地經濟已經放緩，還存在影子銀行等風險。


經濟放緩 影子銀行添風險

事實上，近來市場提得最多的正是影子銀行問題。截至3月底，內地信託貸款按年增長3.23倍，信託貸款佔社會融資總規模由去年5.4%大幅增加至17%，反映影子銀行風險確實存在。但新鴻基尊尚資本管理投資策略部主管商紹豪指出，內地不斷強調政策底線是社會穩定，所以決不會盲目推進結構性改革，致使影子銀行、地方政府債務問題演變為系統性金融危機。基於同樣的理由，當局必然在新戰略產業出現初步增長的情况後，才逐步取代傳統經濟產業。由於內地結構性改革是「自發性」的，它的實施與進度都可由政府掌握，不需要在短期內催谷出改革成果。


商紹豪指出，中央講明奉行積極的財政政策，年內尚未見任何端倪，可期望於10月的十八屆三中全會上有新的改革政策出台，屆時內需板塊或可受惠。在他看來，年內A股將跑贏H股，除因改革政策仍值得期待外，A股中期技術走勢不俗，且美國叫停QE3難免導致資金流出港股，A股卻有機會因擴大對外資開放投資額度而受惠。他將上證綜合指數年底的目標價設定為2450點至2500點，意味着它將重上年初高位。


黃展威﹕長期跑輸 估值廉宜

Fundsupermart.com（香港）總經理黃展威指出，A股長期跑輸大市，估值廉宜，目前的確值得吸納，但若是投資期少於半年的短線買家，不妨等內地新的經濟刺激政策出台再出手，那時即使未能撈底，風險卻低了不少，因畢竟A股受政策影響顯著。他稱，就目前市况看，A股短期表現仍會較疲弱，料第三季或第四季才有機會反彈，若投資年期超過3年，目前則可趁低買入。


港人短線買入A股，可透過A股ETF投資，其中採用RQFII（人民幣合格境外機構投資者）額度追蹤A股指數的ETF不僅是實物複製，還設有人民幣櫃枱。黃展威稱，「我們對滬深300指數市盈率（PE）的合理值預測是14倍，這遠低於歷史平均值，當中已包含了金融體系內的風險及外圍經濟引致的流動性風險。」目前，滬深300指數PE約11.9倍。


霸菱﹕應採買股不買市策略

霸菱中國精選基金首席基金經理方偉昌則表示，短線投資A股應奉行「買股不買市」的策略，原因是新政府還在整理組織架構，暫時不會有新的刺激政策出台，故A股雖然下行風險不大，上行動力也不足。相反，若是長期投資，估值廉宜的A股值得看好，特別是許多證據表明內地政府希望更多國際投資者參與A股市場。


明報記者 王小青