政府可亂印錢紙 世界從始不一樣

【明報專訊】在近日，環球股市出現不少動盪，從金融史發展的角度看，我們目前身處的是一個頗為特別的時代，一切可能可追溯至在70年代初，戰後的布列頓森林協議瓦解這事件。


在此以前的頗長時間，國際金融是大致奉行金本位制，在這制度下，每個國家的貨幣供應量是受其黃金存量約束，而戰後制定的布列頓森林協議，其精神亦與金本位制相符，但它就換了以美元代替黃金。不過，在越戰發生了之後，美國政府不想再受這隱含的國際責任所約束，因此當時尼克遜總统就單方面決定美國政府不再受這協議約束，而在這事件發生之後，政府可任意印銀紙，這個世界從此變得不一樣。


量寬令物價上升 對實體經濟難有影響

從前的古典經濟學家認為，增加貨幣供應的結果，只會令物價同步上升，對實體經濟沒有根本的影響。這觀點是有其道理，但正如筆者早前指出，這調整不是即時發生，而在這調節過程中，可以出現很多奇怪的現象。


從某角度看，過去幾十年的一大發展是金錢的定義開始變得模糊，而在過去十多二十年，不少金融機構是玩大了，發明了很多古靈精怪的產品。這些產品看似很專業，很有噱頭，但實際上是隱含甚高風險，又或者誰也弄不清是什麽的產品。不過，問題是在過去十多年，投資銀行界是成功地將這些產品廣泛地賣給其他金融機構，令到不少歐美的大型金融機構，在理論上都是要倒閉。筆者認為這是認清QE的本質的重要背景。


施慧雅

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