長建首進軍歐大陸 百億購荷蘭廢物處理商

【明報專訊】繼4月完成收購新西蘭Enviro Waste（EW）後，長江基建（1038）昨日再有大動作，集團宣布和同系的長實（0001）、電能（0006）及李嘉誠基金會組成聯營公司，斥資近百億元收購業務性質與EW類似的荷蘭廢物處理商Van Gansewinkel（VG）。有分析指出，這宗收購案為長建首度進軍歐洲大陸，有別於過往的歐洲投資均在英國，集團於英國以外的歐洲收購活動料會陸續有來。


伙拍長實電能李嘉誠基金會

受消息刺激，長建股價昨天升2.99％，收報53.45元。根據長建於港交所發放的通告，集團將以35：35：20：10的股權比例，和長實、電能及李嘉誠基金會組成聯營公司，再由該聯營公司擔當VG的控股公司，長建將按上述股權比例分攤VG的收益。


今次VG的收購作價為9.44億歐元（約97.74億港元），市場預期，交易將於今年9月完成。長建管理層估計，以上述收購作價進行計算，相關收購項目的內部回報率（IRR）為12.5%，與集團過去收購項目的IRR基本一致。美銀美林亦指出，收購作價不足9倍EV/EBITDA，屬於吸引。


美銀美林﹕區內收購料續來

VG為繼EW後，長建第二個收購的廢物處理項目，反映集團有意開拓環保相關的公用業務。VG為荷蘭廢物處理及焚化發電行業龍頭，市佔率高達23%，現時擁有兩個焚化爐，年均廢物處理量為170萬噸。


於截至去年底的財政年度，VG經審核綜合除稅及特殊項目後純利約為4230萬歐元（4.38億港元），按年增長1.05倍。經審核綜合資產淨值則約為3.83億歐元（39.7億港元）。


摩通就估計，雖然這宗收購案預料只能夠為長建2014財政年度的每股盈利，額外提供2%的上行空間，不過，作為長建進軍歐元區的第一宗收購，意義依然十分重大。美銀美林亦預期，集團於區內的收購活動將會陸續有來，集團的眼光，很大可能會繼續聚焦於北歐地區。


事實上，長建早前已經表明，今年會繼續進行收購開疆闢土。花旗不久前才發表報告指出，長建下一個潛在收購項目，很大可能會是加拿大電網及天然氣管道項目。換言之，集團的收購步伐應該是有餘未盡。