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【明報專訊】過去一個多月商業動作頻頻的蒙牛（2319），昨日宣布斥資逾百億元入主內地嬰幼兒奶粉生產商雅士利（1230），成為中國乳業史上最大的收購。分析員認為，蒙牛自從於2009年引入國企中糧做大股東後，今年多個重要資本動作（見附表）都是為了強化較薄弱的業務，惟今次收購金額太大，將令蒙牛的負債率急升，對蒙牛股價未必有利。
蒙牛和雅士利上周四相繼停牌，停牌前股價分別為26.85元及3.33元。市場早已推測，兩間公司停牌是為了收購事宜。昨日兩間公司於收市後公告，蒙牛將以每股3.5元的現金或每股2.82元現金加0.681股特殊目的公司股份作為收購條件。該特殊目的公司是蒙牛與雅士利大股東張氏國際共同成立，用以持有雅士利。兩間公司今日復牌。
收購資金獲3銀行支持
蒙牛及雅士利管理層於宣布收購後召開電話會議。蒙牛表示，選擇雅士利為收購對象，一來覺得國產奶粉與外國奶粉質素無分別；二來響應國家工信部關於內地奶粉業合併重組的號召。蒙牛又強調，雖然收購資金逾百億，但有瑞銀、匯豐及渣打3間銀行支持。不過，蒙牛沒有透露會採用什麼方式向3間銀行融資。蒙牛管理層又指出，完成收購後，雅士利仍會獨立營運，至於是否一定私有化，則視乎股東是否同意收購方案。
通告指出，持有雅士利51.3%股權的張氏國際已同意現金加股份方案，佔24%股權的第二大股東凱雷則接納現金方案。餘下24.7%的其他股東若同意現金加股份方案，則整個收購行動，蒙牛實際需付107.7億元；若其他股東接納現金方案，耗資將達114億元。
分析員：似迎合工信部政治任務
蒙牛去年5月引入丹麥歐世後，本身亦有「歐世蒙牛」奶粉，不過根據AC Nielsen統計，去年其市佔率不入前十，而雅士利則有4.5%，位列第8。
國泰君安國際分析員郭日昇稱，從蒙牛之前就酸奶及上游奶源作出的商業動作，加上今次收購奶粉企業，均是針對公司最弱業務而來，「蒙牛提出的收購價算是合理，但去年底公司現金只有約65億元，達能入股多了15億元，增持現代牧業花了約40億元，現在又花百億，變相等於負債70多億元，恐怕今年都不會有什麼收購了」。他認為今天復牌後，蒙牛或會因此令股價受壓：「如果只為了拓展奶粉業務，買外國奶粉企業會更令人有信心，就算想買國產奶粉企業，收購51%股權已經可以，現在更似是迎合工信部的政治任務。」
明報記者 陳子凌
蒙牛和雅士利上周四相繼停牌，停牌前股價分別為26.85元及3.33元。市場早已推測，兩間公司停牌是為了收購事宜。昨日兩間公司於收市後公告，蒙牛將以每股3.5元的現金或每股2.82元現金加0.681股特殊目的公司股份作為收購條件。該特殊目的公司是蒙牛與雅士利大股東張氏國際共同成立，用以持有雅士利。兩間公司今日復牌。
收購資金獲3銀行支持
蒙牛及雅士利管理層於宣布收購後召開電話會議。蒙牛表示，選擇雅士利為收購對象，一來覺得國產奶粉與外國奶粉質素無分別；二來響應國家工信部關於內地奶粉業合併重組的號召。蒙牛又強調，雖然收購資金逾百億，但有瑞銀、匯豐及渣打3間銀行支持。不過，蒙牛沒有透露會採用什麼方式向3間銀行融資。蒙牛管理層又指出，完成收購後，雅士利仍會獨立營運，至於是否一定私有化，則視乎股東是否同意收購方案。
通告指出，持有雅士利51.3%股權的張氏國際已同意現金加股份方案，佔24%股權的第二大股東凱雷則接納現金方案。餘下24.7%的其他股東若同意現金加股份方案，則整個收購行動，蒙牛實際需付107.7億元；若其他股東接納現金方案，耗資將達114億元。
分析員：似迎合工信部政治任務
蒙牛去年5月引入丹麥歐世後，本身亦有「歐世蒙牛」奶粉，不過根據AC Nielsen統計，去年其市佔率不入前十，而雅士利則有4.5%，位列第8。
國泰君安國際分析員郭日昇稱，從蒙牛之前就酸奶及上游奶源作出的商業動作，加上今次收購奶粉企業，均是針對公司最弱業務而來，「蒙牛提出的收購價算是合理，但去年底公司現金只有約65億元，達能入股多了15億元，增持現代牧業花了約40億元，現在又花百億，變相等於負債70多億元，恐怕今年都不會有什麼收購了」。他認為今天復牌後，蒙牛或會因此令股價受壓：「如果只為了拓展奶粉業務，買外國奶粉企業會更令人有信心，就算想買國產奶粉企業，收購51%股權已經可以，現在更似是迎合工信部的政治任務。」
明報記者 陳子凌
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