蝕足廿年 守出獨市

【明報專訊】90%的市場佔有率、45%的純利率，總部位於廣西的神冠（0829）以薄薄腸衣，造就了一間逾百億市值的上市公司，這間民企確實如其名般冠絕神州。不過，神冠2009年上市時，投資者卻幾乎找不到這間公司過往的資料。神冠創辦人、主席兼總裁周亞仙近日接受本報訪問時毫不避諱地說，當時確有投資者質疑公司的真實性，但她認為公司在廠房、現金流及繳稅等都通過了驗證。對於自己能成為中國蛋白腸衣界第一人，她則實在地回應了一句「時勢造英雄」。


◆企業篇

所謂選對行、嫁對郎，然而周亞仙說她當年入行並不是自己的選擇。1979年，周亞仙作為插隊知青被分派到國營的廣西梧州食品加工廠工作。當時中國在人造蛋白腸衣技術方面還是一片空白，製造香腸不是使用天然動物腸衣，就是高價的進口腸衣。梧州食品廠當年也遇到了這個難題，而周亞仙就被指派去開發蛋白腸衣。這在當時是一件沒人要做的開荒工作。


國企指派 堅持不脫隊

「我是特別聽領導話的，領導安排我做什麼就做什麼。領導當時就派我去研究腸衣。」自1979年項目啟動後，之後逾20年時間，蛋白腸衣年年虧損，直至2002年才初見曙光，「當初不是只有我們在研究腸衣，但很多人都熬不住，就只有我們這群笨蛋留下來，只有這個團隊不離不棄堅持到現在」。周亞仙也承認，這其中借助了國家的力量，因為只有國企才有20年蝕錢都不要緊的底氣。


內地市佔達九成 上市曾惹質疑

周亞仙如今掌握4項膠原蛋白腸衣生產方法及設施的國家專利，她說在蛋白腸衣領域，中國只此神冠一家。神冠歷來最引人注目的投資亮點，就是其在中國蛋白腸衣市場的佔有率是90%，這份獨佔市場的霸氣，在中國也只有淘寶做到過。


不過，在沒有同類上市公司可比較、業務又極特別的情况下，神冠高門檻、高技術獲得高市場份額的說法，並不能完全釋除投資者的疑惑。周亞仙對此倒不以為意，她毫不避諱地說：「從外面你們很難找到我們的資料，到了要IPO（招股）的時候就沒辦法了，所有資料要公開。我們當時IPO時人家也覺得你這公司是真的還是假的。」


面對質疑，周亞仙這樣回答：「看一間公司是真是假很簡單，就看三件事：是不是有那麼多工廠、那麼多生產設備？銀行裏是否有那麼高的現金流？在當地是否交那麼多稅？」其中，她認為現金流最關鍵，如果一家零售商賺來的錢馬上拿去開舖，這就不是真的現金流，沒有形成最終銷售。周亞仙說，上市以來一直邀請投資者來實地考察，與神冠的客戶溝通，投資者也對比過歐洲的一些類似公司，在這3方面神冠是通過考驗的。


看現金流廠房稅額 判斷公司真假

事實上，國外腸衣巨頭英國Devro、西班牙Viscofan近年都已在中國設廠，意圖分一杯羹。但周亞仙說，歐洲、日本企業在中國做了那麼多年都搶不到她的份額。這其中有很多原因，包括水土不服，但最重要的是外國公司態度上仍是高高在上，「外國公司是你買便買，不買就算了。神冠是站在客戶一方考慮，引導性地推市場。對雙匯這樣的大客，我們會說你用哪種腸衣你的銷售會更好」。


明報記者 李萌

攝影﹕陳淑安