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【明報專訊】分析認為，雖然美國聯儲局在1994年突然加息，引爆了新興國泡沫，墨西哥及韓國等國家先後陷入危機，但由於中國當時的金融制度相對封閉，受熱錢的影響不及其他新興國嚴重，而且內地在1994年人民幣匯率制度實行單一的有管理浮動制度（即官方匯率與市場併軌），令人民幣匯價大幅下挫，由每美元兌5.8人民幣，急挫至8.7人民幣（見圖三），跌幅超過三成，刺激中國出口急增，增長速度由1993年的8%，至1994年約32%，令中國逐漸取得世界工廠的地位。
94年人幣急貶助增長
不過，今年聯儲局開始退市，中國則未必可以像在1994年般受惠，首先是人民幣匯價已不太可能像當年般急貶，其次是中國近年流動性氾濫，自2008年金融海嘯後，廣義貨幣供應量（M2）已增加了超過一倍，到今年3月M2已突破100萬億人民幣，M2佔GDP的比例由5年前的120％，至目前超過200%。
最近上海銀行同業拆息（SHIBOR）破新高，但人民銀行卻沒有推出逆回購及下調存準率等「放水」措施，而且消息亦稱人行要求銀行不要預期流動性永遠寬鬆，反映人行有意控制信貸增長，放棄過往靠貨幣信貸擴張推動經濟的模式，可見中國的經濟增長將會出現轉型的「陣痛」，亦須縮減信貸泡沫，令中國難以像1994年般，從新興市場風暴之中，獲得進一步增長的優勢。
綜合報道
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