美債息兩年新高 道指急挫

【明報專訊】美國聯儲局釋出「收水」信號之際，國際清算銀行（BIS）發表年度報告，敦促各國央行做好退市部署，把注意力重新放在控制通脹方面，並採取更多措施刺激實質增長。美國10年期國債昨天繼續被拋售，孳息昨日一度升逾10個基點（1厘等如100基點），高見2.63厘，創下2011年8月4日以來新高。德國10年期國債孳息亦升至近1年新高。


內地股市急挫 拖累道指跌逾200點

市場憂慮美國本周陸續公布的經濟數據，包括耐用品訂單及樓價指數等強勁，支持聯儲局「收水」的建議，令到美國國債孳息持續飈升（見圖一）。同時內地A股大跌逾5％，市場擔心內地拆息持續高企傷及中國經濟，美股昨晚開市初段再大跌超過200點，歐洲股市亦跌1.5％，巴西股市更跌2.5％。


被稱為「全球央行的央行」的BIS，周日發表報告，特別提到環球央行退市可能引發的債市風暴。


債息升3厘 美債投資者蝕7.8萬億

在金融海嘯前的20年間，發達國長債孳息一直維持在平均6%的水平，但如今卻低至2%左右（日本遠遠更低），當息口開始上升，持有政府債券的投資者將蒙受巨大損失。


報告舉例指，只要環球國債孳息飈升3個百分點，淨計美國債券投資者（不計聯儲局）便會損失1萬億美元（7.8億港元）之巨。


BIS指出，在此情况下環球銀行將首當其衝，為金融系統穩定性帶來風險，「故央行之間在每一步前有清晰溝通至關緊要。」


發達國浪費泵水「借來光陰」

BIS認為，發達國在金融海嘯爆發後買債「泵水」和大幅壓低基準利率的做法，目標本應是「借取時間」（borrow time）來修復預算平衡、財政加固和推行以生產力增長為本的改革，「可是這些時間並未獲善用」。報告批評量化寬鬆最終只令私人企業在減低槓桿比例上「放軟手腳」，令政府推遲在實體經濟進行必要的改革，「畢竟便宜錢會令借錢易過儲錢，花錢易過收稅，維持現狀易過改變」。


報告警告，各國政府為救助銀行和挽救經濟所採取的「印銀紙」措施，已令其負債比率急升，當中很大部分來自公共債務（見圖二）。


報告又反駁外界對緊縮措施的批評，形容「反周期財政政策」在金融危機高峰時期的確有其必要，但如今事過境遷，各國必須正視過度負債的問題，「過度負債是金融危機過後重回增長的其一主要難關，年復一年借更多的債不是解決辦法」。


目前主要先進經濟體的國債佔GDP比例，大都超過100%，對中長期財政持續性構成重大威脅。