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【明報專訊】最近三星這集巨無霸的股價不到1個月大跌最多20%，主因是旗艦手機Galaxy S4的銷售大為放緩。筆者於4月24日《小米攻港或改寫智能手機格局》提到「智能手機將變得愈來愈商品化，性價比考量提升……內地手機品牌（小米或聯想）或能與外國品牌平起平坐。智能手機高利潤率年代或已過去」。三星股價疲態初現，有可能正反映這個情况已悄然開始。無他，供需關係使然，愈來愈多品牌出現，無論是國外大牌子，抑或是國內新晉品牌，甚至是非手機製造的新競爭者如Amazon、Alibaba等，可謂百花齊放。國內品牌更急速提升配置，價錢又比國外大牌子平得多，大大縮窄兩者之間的距離。
手機品牌競爭 愈趨激烈
由於利潤率趨跌，品牌自然要搵辦法省錢，找代工正是出路之一，品牌亦可專注於品牌推廣。另一方面，「新丁」人生路不熟（如網絡公司Amazon、盛大等），所以亦希望找代工幫忙。這兩股力量令智能手機的代工需求增加。至於零部件，以往容易賺錢的時候一齊分，但隨着品牌壓力愈來愈大， 零部件生產商相信亦要分擔一下。當然部分供需緊張的供應商仍可維持議價能力，但整體而言利潤率亦會受壓。
總括而言，產業鏈的利益分配，將會從品牌及零部件，慢慢轉移到代工。
富智康（2038）剛剛發了盈喜，預期上半年會轉虧為盈，遠好於市場預期。大摩上個月的報告提到，經過5年多的下行周期後，富智康業務有望重回升軌。除了鴻海系希望善用富智康的產能以補足來自於iPhone的需求外，另外一個亮點便是剛才提到的「新明星」品牌如小米（去年開始業務），及潛在的「新丁」客戶如Amazon。
手機代工需求勢增
富智康員工數目從2007年的12萬人，大幅減低只去年底的7萬人。同一時間，公司過去數年做了大量的資產折舊及設備減值，令固定資產從2008年的24億元大幅下降差不多一半到14億元。可以說，富智康做了一個大規模的收縮（Kitchen Sink），只要收入增加，利潤應可以快速增長。
富智康瘦身 利潤高速增長可期
筆者相信繼一開始炒品牌，到早一陣子的零部件，將來炒的有可能輪到代工商。雖然股價最近已暴漲60%，但市帳率仍只有1.1倍，相比中位數1.5倍還有一段距離，安全邊際充足。如果富智康真的能重回升軌，市帳率有可能回到以前幾倍的水平。
股飈
[email protected]
逢周二、三、五刊出
手機品牌競爭 愈趨激烈
由於利潤率趨跌，品牌自然要搵辦法省錢，找代工正是出路之一，品牌亦可專注於品牌推廣。另一方面，「新丁」人生路不熟（如網絡公司Amazon、盛大等），所以亦希望找代工幫忙。這兩股力量令智能手機的代工需求增加。至於零部件，以往容易賺錢的時候一齊分，但隨着品牌壓力愈來愈大， 零部件生產商相信亦要分擔一下。當然部分供需緊張的供應商仍可維持議價能力，但整體而言利潤率亦會受壓。
總括而言，產業鏈的利益分配，將會從品牌及零部件，慢慢轉移到代工。
富智康（2038）剛剛發了盈喜，預期上半年會轉虧為盈，遠好於市場預期。大摩上個月的報告提到，經過5年多的下行周期後，富智康業務有望重回升軌。除了鴻海系希望善用富智康的產能以補足來自於iPhone的需求外，另外一個亮點便是剛才提到的「新明星」品牌如小米（去年開始業務），及潛在的「新丁」客戶如Amazon。
手機代工需求勢增
富智康員工數目從2007年的12萬人，大幅減低只去年底的7萬人。同一時間，公司過去數年做了大量的資產折舊及設備減值，令固定資產從2008年的24億元大幅下降差不多一半到14億元。可以說，富智康做了一個大規模的收縮（Kitchen Sink），只要收入增加，利潤應可以快速增長。
富智康瘦身 利潤高速增長可期
筆者相信繼一開始炒品牌，到早一陣子的零部件，將來炒的有可能輪到代工商。雖然股價最近已暴漲60%，但市帳率仍只有1.1倍，相比中位數1.5倍還有一段距離，安全邊際充足。如果富智康真的能重回升軌，市帳率有可能回到以前幾倍的水平。
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