金價仍有泡沫 料跌至800美元

【明報專訊】最近數據顯示美國通脹溫和，雖然金價已跌穿每盎司1300美元水平，但有學者分析通脹與金價走勢的比較，指出以目前通脹水平來看，金價恐要跌至800美元才「見底」。


美國商務部上周公布，被聯儲局視為通脹指標的核心PCE物價指數上月按年計僅升1.1%，跌穿2011年的低位，反映美國通脹壓力放緩，甚至可能出現低通脹現象（disinflation）。杜克大學財經教授哈維（Campbell Harvey）便指出，若投資者利用黃金作為通脹的對冲工具，以目前的通脹水平計算，每盎司1200美元仍是「泡沫」。


09年起升勢脫離通脹

哈維整理了1975年至今的通脹及金價數據，記錄每月美國消費者物價指數（CPI）及金價，而CPI以1982年作為基礎（100），發現金價從1975年至2009年（當時的CPI約為210）時，金價都跟隨通脹，按一個穩定的趨勢（紅線）上升，但自2009年起開始脫離這個上升趨勢，到前年泡沫催谷至頂峰。


雖然金價近月大幅回落，但距離過往的平均上升趨勢仍有一段距離，倘若要追回這個趨勢，即意味金價要跌至每盎司800美元（見圖3）。