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【明報專訊】被發改委反壟斷調查的內地奶粉企業合生元（1112）股價未止瀉，昨日再跌13%至37.45元。今次發改委調查合生元及多家外國進口奶粉企業，指其在定價上涉壟斷行為，刻意推高零售價；其中一家被查企業惠氏昨日已立即宣布減價逾一成「補鑊」。分析員指出，目前形勢下，合生元難以不減價，若以其去年業績估算，產品減價一成將使純利跌三成，等同告別過去幾年的高增長的風光歲月。
合生元昨日回應事件，表示會留意市場情况，以決定產品售價，目前價格未有變化；公司正積極配合發改委調查，但現時未有結果；不評論其他企業減價。
規定出售價格 否則停供貨
若從上月27日公司通告遭查計起，合生元股價累計「插水」兩成。發改委今次調查多間奶粉企業，指出他們為維持市場高價，給予經銷商「規定價格」，若經銷商不按「規定價格」出售奶粉，便以罰款、停供貨等方式懲罰，涉嫌違反《反壟斷法》第14條。官方新華社更引述發改委價格監督和反壟斷局有關人士表示，已掌握部分企業違法證據。
按《反壟斷法》規定，企業若被查實涉壟斷，除了要停止壟斷行為，違法所得亦將沒收，還要處以上一年度銷售額最高10%的罰款。以合生元去年奶粉業務27億元（人民幣•下同）收入計，要被罰2.7億元。
過去5年 毛利率皆逾六成
「如果查實有壟斷，罰款事少，對合生元最大影響是其產品必須要減價」，有不願具名的中資券行分析員表示，「合生元一向標榜其進口奶粉主打內地高端和超高端市場，較昂貴售價之下，毛利率比起國內牌子亦高得多，萬一減價，則肯定不可能再維持高毛利率」。
2010年來港上市的合生元，過去5年整體毛利率一直維持在60%至70%水平，去年為65.9%，但目前國內奶粉企業平均毛利率僅30%至40%，如伊利去年接近四成，雅士利算是比較好的一間，毛利率有53.7%，仍不及合生元。
該分析員直言，若用奶粉行業過往歷史數據，以去年合生元業績計算，假設其他收入、稅項、成本開支等不變，「只要產品減價一成，其純利便會由7億多大降三成至5億不到，如此一來，這間公司是否還值20倍以上市盈率？」
明報記者 陳子凌
合生元昨日回應事件，表示會留意市場情况，以決定產品售價，目前價格未有變化；公司正積極配合發改委調查，但現時未有結果；不評論其他企業減價。
規定出售價格 否則停供貨
若從上月27日公司通告遭查計起，合生元股價累計「插水」兩成。發改委今次調查多間奶粉企業，指出他們為維持市場高價，給予經銷商「規定價格」，若經銷商不按「規定價格」出售奶粉，便以罰款、停供貨等方式懲罰，涉嫌違反《反壟斷法》第14條。官方新華社更引述發改委價格監督和反壟斷局有關人士表示，已掌握部分企業違法證據。
按《反壟斷法》規定，企業若被查實涉壟斷，除了要停止壟斷行為，違法所得亦將沒收，還要處以上一年度銷售額最高10%的罰款。以合生元去年奶粉業務27億元（人民幣•下同）收入計，要被罰2.7億元。
過去5年 毛利率皆逾六成
「如果查實有壟斷，罰款事少，對合生元最大影響是其產品必須要減價」，有不願具名的中資券行分析員表示，「合生元一向標榜其進口奶粉主打內地高端和超高端市場，較昂貴售價之下，毛利率比起國內牌子亦高得多，萬一減價，則肯定不可能再維持高毛利率」。
2010年來港上市的合生元，過去5年整體毛利率一直維持在60%至70%水平，去年為65.9%，但目前國內奶粉企業平均毛利率僅30%至40%，如伊利去年接近四成，雅士利算是比較好的一間，毛利率有53.7%，仍不及合生元。
該分析員直言，若用奶粉行業過往歷史數據，以去年合生元業績計算，假設其他收入、稅項、成本開支等不變，「只要產品減價一成，其純利便會由7億多大降三成至5億不到，如此一來，這間公司是否還值20倍以上市盈率？」
明報記者 陳子凌
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