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【明報專訊】歐央行昨天議息後，行長德拉吉稱，對推行負利率持開放態度，甚至可能進一步減息。事實上，歐元區經歷連續6季衰退，歐央行或歐盟官員也開始着急，望能尋找擺脫衰退的良方，例如仿效丹麥央行下調存款利率至負數，把多餘資金趕出央行。不過，經驗顯示負利率沒有令銀行的放貸利率大幅下降，「丹麥模式」非萬靈丹。
為避免熱錢持續流入克朗，紓緩貨幣升值壓力，丹麥央行在去年7月把央行的存款利率減至-0.2厘，是丹麥央行200年歷史以來首次，被視為一個破天荒的實驗計劃（瑞典央行在2009年曾短暫實施負利率）。負利率推出後，即時效果是銀行把錢從央行的「存款證」戶口調走，避免白白要向央行繳息，調走的資金部分的確用來放貸，但增幅有限，貸款水平仍遠未重返2008年前水平。相反，銀行只是把錢搬到零息的「經常帳戶口」，金額由230億克朗急增至約1000億克朗。
貸款利率微降 徒增銀行成本
分析指出，由於央行推行負利率，反而令商業銀行要付出更多資金成本，估計丹麥的銀行因此累積損失1.5億克朗，根本不會令銀行大幅下調貸款利率。數據便顯示，自去年7月推負利率後，家庭的貸款利率大概維持在5厘半附近，而商業貸款則由4.5厘降至4厘左右，幅度不算太大。而且，隨着克朗升值壓力在今年紓緩，丹麥央行今年1月已把負利率由-0.2厘上調至-0.1厘。
丹麥的經驗顯示，負利率或有助紓緩貨幣升值壓力，但對下調貸款利率沒有太大的幫助，兼且有打擊銀行盈利的風險。正如歐央行行長德拉吉所言，歐元區現時出現「市場割裂」，例如今年首季意西兩國的中小企若要借100萬歐元，年利率達5.8厘，但德法則只需3.5厘，兩者差距超過2厘，根本問題仍是弱國銀行財政欠佳，推行負利率只是亂石投林，甚至適得其反。
明報記者 謝德健
為避免熱錢持續流入克朗，紓緩貨幣升值壓力，丹麥央行在去年7月把央行的存款利率減至-0.2厘，是丹麥央行200年歷史以來首次，被視為一個破天荒的實驗計劃（瑞典央行在2009年曾短暫實施負利率）。負利率推出後，即時效果是銀行把錢從央行的「存款證」戶口調走，避免白白要向央行繳息，調走的資金部分的確用來放貸，但增幅有限，貸款水平仍遠未重返2008年前水平。相反，銀行只是把錢搬到零息的「經常帳戶口」，金額由230億克朗急增至約1000億克朗。
貸款利率微降 徒增銀行成本
分析指出，由於央行推行負利率，反而令商業銀行要付出更多資金成本，估計丹麥的銀行因此累積損失1.5億克朗，根本不會令銀行大幅下調貸款利率。數據便顯示，自去年7月推負利率後，家庭的貸款利率大概維持在5厘半附近，而商業貸款則由4.5厘降至4厘左右，幅度不算太大。而且，隨着克朗升值壓力在今年紓緩，丹麥央行今年1月已把負利率由-0.2厘上調至-0.1厘。
丹麥的經驗顯示，負利率或有助紓緩貨幣升值壓力，但對下調貸款利率沒有太大的幫助，兼且有打擊銀行盈利的風險。正如歐央行行長德拉吉所言，歐元區現時出現「市場割裂」，例如今年首季意西兩國的中小企若要借100萬歐元，年利率達5.8厘，但德法則只需3.5厘，兩者差距超過2厘，根本問題仍是弱國銀行財政欠佳，推行負利率只是亂石投林，甚至適得其反。
明報記者 謝德健
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