iBond不應設 最低投資金額

【明報專訊】兩星期前談過iBond，今期再續。


我看政府很大可能把iBond發行常規化，定時發行iBond。這樣的話，我必須說清楚現在iBond設計的不是。以前政府發行的債券，甚至盈富基金（2800）、領匯（0823）、港鐵（0066），都是以市場機制定價。盈富基金投資者需要持有一年、兩年才能拿到額外的紅利。現在iBond是無條件送大禮，這就很有問題。


我先表明立場，我是支持特區政府發行通脹掛鈎債券的。而且我認為政府有責任把它普及，讓香港成年人都有平等機會參與，（部分）保障個人財產的購買力。


讓低下階層有平等機會參與

上期我說iBond不應該有二級市場，政府安排回購機制便可。這是人家美國、英國、歐洲多國、加拿大、澳洲、日本等等早有通脹掛鈎債券的國家的安排。舉個例子，香港iBond是參考美國i-Bonds設計。美國i-Bonds是按面值發行，沒有二級市場，政府按面值加未支付利息及扣除小小提前贖回費回收投資者的i-Bonds。投資者套現非常容易。


這個政府做莊家的機制，可以杜絕現在香港iBond市場的投機套利行為，政府更可以派少點利息、早點歸還本金。唯一不利的是做中介業務的銀行和證券公司，少了二級市場買賣的中介收入。iBond不是為了政府財政的現金流需要，而是惠民措施。惠民便要公平、公道，保障個人投資者的利益，亦保證納稅人的錢不會浪費。


讀者或反駁我，美國另一類通脹掛鈎債券TIPS是可以在二級市場買賣。但大家要知道，TIPS的（一級市場）發行，是靠投標定價，一開始就由市場這無形之手決定發行價，二級市場活動就沒有套利機會了。咱們香港特區政府的設計，則是兩邊不靠岸。


iBond發行還有另一個政治不正確的問題，就是整個安排是明顯金融排斥（financial exclusion）。特首梁振英在今年的施政報告特別提出社會共融、建立共融文化的課題（施政報告第132節）。金融共融（financial inclusion）是社會共融一環，是說每個人都有平等機會參與金融服務，不因個人因素而被拒門外。這些因素包括年齡（老人不懂用櫃員機）、教育水平（只有英文、或用語深奧的文檔）、財富（投資產品的最低投資金額超越個人能力、低額的金融服務成本高：存款利率低、貸款利率高、投資收費高、保險保費高、銀行戶口收費）、收入（沒有能力購買商業保險，政府又不照顧）等等。金融機構很多時候以經營成本作遁辭，掩飾其金融排斥行為。


金融機構借成本 掩飾排斥行為

iBond把最低的投資金額定在1萬元，而不設最高投資金額，就是把不少窮人拒於門外，但對富人不設限。諷刺的是每人6000元派糖，是不論貧富，充分發揮極端共產主義思想的平均主義，是金融共融的一個極端例子。美國的i-Bond，低到25元美元便可以購買，每個人上限是每年1萬美元。將來香港iBond的發行，需要重新釐定認購金額的上、下限，讓人人都有平等機會參與。


iBond如果常規化、全民化，現在市場的配套是有能力處理。政府派6000元給400多萬成年人，有條不紊。強積金300多萬個打工仔帳戶，雖然不是中央系統處理，但紀錄清楚。問題是政府是否真心誠意做實事。


（下）

陳茂峰博士

CFA,CFPCM

御峰理財董事總經理

[email protected]