內銀收水 汽車業資金壓力增

【明報專訊】內地銀行收水，可能觸發汽車行業的壞帳潮。高度依賴銀行融資的汽車製造商會受錢荒衝擊，根基薄弱的汽車經銷商情况更為嚴峻，宏觀經濟復蘇慢於預期，令經銷商下半年整體表現面臨較大下行風險。


吉利依賴匯票融資 成本料增

根據美資券商Bernstein Research報告，中國汽車行業全部應收帳款的86%通過銀行承兌匯票的形式支付，如經銷商可向銀行繳納20%的訂金，車廠可憑匯票在到期日在銀行獲全額款項，或繳納一定的贖回成本，貼現提前取款。錢荒以來，銀行貼現率升高，贖回成本隨之上升。報告指出，在上市的車廠當中，吉利（0175）對承兌匯票依賴最大，去年營業額近一半是通過匯票支付，預期被暫停匯兌及財務成本大升的機率很大。


國泰君安汽車分析師陳歡瑜認為，銀行收水將令汽車產業鏈的資金帳期繼續拖長，但由於車廠比上下游產業都更有控制力，而且2009、2010年經濟好景時存下較多現金，整體營運表現不會受到錢荒太大衝擊。相較之下，汽車經銷商的日子最難過，除了頂受銀行收緊信貸的壓力，目前更大的隱患是整體經銷商庫存水平超1.5個月安全上限，而購車需求的增幅進一步放慢。他表示除了主營高端車的大型經銷商，今年以來其他經銷商普遍蝕錢。


永達﹕確感受資金壓力

銷售奧迪、捷豹路虎、豐田等豪華或中高端品牌的永達汽車（3669）昨日回覆本報查詢時表示，錢荒以來感受到資金壓力，但暫時沒有見到銀行停止承兌匯票的行動，認為短期仍處於可控範圍。目前最憂慮的仍是經濟環境波動影響銷量，對全年銷售預期從上半年的「樂觀」調為「審慎樂觀」，希望車廠可以與經銷商分擔多一些車價補貼，通過促銷策略保持銷量增長。市場對下半年車市調低預期，令經銷商板塊全面插水，其中中升（0881）昨日跌2.4%至7.84元，跌至一年來的新低。