政府政策 動機難探明

【明報專訊】在分析政府政策這問題上，一個很重要的重點，是分辨出政府究竟在想什麽，最想實現什麽，以及它想人們覺得它在想什麽和做着什麽。很顯然地，從分析的角度看，當然是以前者——即政府實際上在想什麽，以及最想實現的是什麽——最為重要。不過，現實世界是十分複雜的，我們不易確定政府實際上在想什麽，以及最想實現的是什麽。相對而言，要知道政府想人們覺得它在想什麽和做着什麽是較為容易。更加重要的是，知道政府想人們覺得它在想什麽和做着什麽，是洞悉政府實際上在想什麽的一大線索。從分析的角度看，前者是輔助，是線索，但人們卻很容易將之混淆。


退市論令市場有心理準備

在美國可能加息和退市這問題上，聯儲局很顯然是有意令市場有心理準備，但它是否真的會很快加息和退市，卻是不易定斷。事實上，只是令到市場會這麽想，風險不會很高，要補救也不是沒辦法，但若真的要這樣做，需要有很大決心和冒不少風險。據筆者的觀察和判斷，聯儲局大印銀紙並未令實體經濟多了很多資金，迄今為止，它的影響主要是令到大金融機構的流動資金甚為充裕，但它們自雷曼事件後，不少已成了驚弓之鳥，不敢賭得太盡，監管機構也不容許它們這樣做。


因此，美國量化寬鬆政策迄今最大影響，是令到債市大旺。因為相對現金而言，債市的低迷息率也不是太差，但今後會否仍是這樣？這是一大關鍵，有機會會再談。


施慧雅

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