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【明報專訊】就像我之前於6月26日的一篇題為《退市並不代表即時加息》一文一樣，聯儲局主席伯南克的言論在市場引起一番大幅波動後，上星期三於波士頓的一個會議中，提及聯儲局於可見未來仍然會適量地支持經濟，意思就是就算退市也未必會即時大幅加短息。
市場已將9月退巿 計算在估值上
近期市場的波動已迫使市場把9月退巿的可能性開始計算於估值之上。從現在到9月聯儲局的會議，相信市場都會像拉鋸戰一樣，上上落落。事實上，當今整體環球經濟的情况就是在拉鋸中：世界銀行剛剛把全球經濟增長預測從3.3%調低到3.1%，這個數字比一年前足足低了1個百分點。美國大型企業第二季的盈利增長都是偏向單位數。歐洲似乎還是一團糟，內地政府容許經濟放慢的迹象漸趨明顯。中東局勢不穩定情况又把油價推上每桶100美元以上的水平。所以，雖然美國的經濟動力有明顯改善，投資巿場上上落落的格局看起來就必然了。
對於美國的經濟動力有所改善方面， 其實打從我在去年12月5日的一篇《平買美房地產，放租等價升》一文中，我們已經討論到美國地產廉宜，是一種去部署美國經濟動力改善的工具。雖然當時美國的經濟方向清晰度不高，我們已經提議第一步就是先買廉貨收租等價升。另外，在近期眾多美國數據當中，有一個是最令我注意到的，那就是美國人用信用卡過期壞帳率跌至22年低位。我覺得連這種多年來習慣借貸的生活模式也有所改善，確實在趨勢方面是走對了。
美信用卡壞帳低 經濟走對路
我的團隊和多名在實業方面有多年經驗的客戶最近有一個聚會，席上我們與客戶分享了對第三季市場的看法和部署。最精彩的環節似乎還是客戶互相之間討論的部分，因為我覺得客戶的生意永遠是最前瞻的，也是最先感到巿場的方向的。我們在這邊廂看到的是一個方向，找身歷其境的客戶在另一邊廂作一些見證和討論，出來了一種很好的協同效應。客戶在生意方面親身感受到的，這一次跟我們看法都很相近。特別是歐洲的經濟活力很低，美國就有明顯的改善。
以我記憶所及，在美國長期利息保持高水平和強美元的情况下，很少機會，美國的經濟動力會特別差的。身邊有很多朋友都說，儘管是有改善，但美國的經濟增長也只有1％至2%，失業率還是高企於7%以上。還是一些所謂「不好」的數據。
銀行表現 透視經濟虛實
但投資者要記住，做資產管理，千萬不要「死牛一面頸」，市場的反應不只是因為「好」或「不好」的數據。最重要是事情有沒有「改善」。
其實一個地方經濟動力如何，一般可以看看當地的銀行股的表現便可。銀行業是所有行業的母親，銀行股不俏，經濟通常也好不到哪裏去。你看美國今年銀行股整體的表現，整體有25%以上的升幅，比大市高出10個百分點，表現都很好，有一些更破了歷史的高位。所以我覺得美國這一次退市成功與否，盯着銀行股便可以給你一點信息啟示。
本文中所述觀點為彭順德先生的個人觀點，可能與摩根大通及其附屬機構其他僱員的觀點有所不同。
彭順德
摩根大通私人財富管理 香港市場主管
市場已將9月退巿 計算在估值上
近期市場的波動已迫使市場把9月退巿的可能性開始計算於估值之上。從現在到9月聯儲局的會議，相信市場都會像拉鋸戰一樣，上上落落。事實上，當今整體環球經濟的情况就是在拉鋸中：世界銀行剛剛把全球經濟增長預測從3.3%調低到3.1%，這個數字比一年前足足低了1個百分點。美國大型企業第二季的盈利增長都是偏向單位數。歐洲似乎還是一團糟，內地政府容許經濟放慢的迹象漸趨明顯。中東局勢不穩定情况又把油價推上每桶100美元以上的水平。所以，雖然美國的經濟動力有明顯改善，投資巿場上上落落的格局看起來就必然了。
對於美國的經濟動力有所改善方面， 其實打從我在去年12月5日的一篇《平買美房地產，放租等價升》一文中，我們已經討論到美國地產廉宜，是一種去部署美國經濟動力改善的工具。雖然當時美國的經濟方向清晰度不高，我們已經提議第一步就是先買廉貨收租等價升。另外，在近期眾多美國數據當中，有一個是最令我注意到的，那就是美國人用信用卡過期壞帳率跌至22年低位。我覺得連這種多年來習慣借貸的生活模式也有所改善，確實在趨勢方面是走對了。
美信用卡壞帳低 經濟走對路
我的團隊和多名在實業方面有多年經驗的客戶最近有一個聚會，席上我們與客戶分享了對第三季市場的看法和部署。最精彩的環節似乎還是客戶互相之間討論的部分，因為我覺得客戶的生意永遠是最前瞻的，也是最先感到巿場的方向的。我們在這邊廂看到的是一個方向，找身歷其境的客戶在另一邊廂作一些見證和討論，出來了一種很好的協同效應。客戶在生意方面親身感受到的，這一次跟我們看法都很相近。特別是歐洲的經濟活力很低，美國就有明顯的改善。
以我記憶所及，在美國長期利息保持高水平和強美元的情况下，很少機會，美國的經濟動力會特別差的。身邊有很多朋友都說，儘管是有改善，但美國的經濟增長也只有1％至2%，失業率還是高企於7%以上。還是一些所謂「不好」的數據。
銀行表現 透視經濟虛實
但投資者要記住，做資產管理，千萬不要「死牛一面頸」，市場的反應不只是因為「好」或「不好」的數據。最重要是事情有沒有「改善」。
其實一個地方經濟動力如何，一般可以看看當地的銀行股的表現便可。銀行業是所有行業的母親，銀行股不俏，經濟通常也好不到哪裏去。你看美國今年銀行股整體的表現，整體有25%以上的升幅，比大市高出10個百分點，表現都很好，有一些更破了歷史的高位。所以我覺得美國這一次退市成功與否，盯着銀行股便可以給你一點信息啟示。
本文中所述觀點為彭順德先生的個人觀點，可能與摩根大通及其附屬機構其他僱員的觀點有所不同。
彭順德
摩根大通私人財富管理 香港市場主管
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