電子商貿 衝擊中價零售行業

【明報專訊】暑假開始，有不少電影都搶在這黃金檔期上映。在電話預訂系統訂票，往往要等上好幾分鐘，系統才能將心儀的電影代碼說出（好像是第33號？）；意即在同一映期中，有超過30齣不同的電影正在同步上映。這對電影發燒友固然是件好事，但在這樣大量資金注入去投資電影拍攝，行業又會否出現供應過剩的情况呢？


中國零售業 無供應過剩

周一，中國剛公布了整體最新的消費銷售額，年增長約為13.3%。觀察多年公布的數字，在眾多宏觀經濟數據中，以此消費銷售額的增長步伐最為穩定，看見數據公布出來後，總讓人感到消費增長是中國經濟增長中一個重要支柱；可是，當我們在公司層面去看，情况卻並不如此。這幾年來，雖然整體銷售總額仍然保持其慣性的增長，但不少零售業務板塊在經營方面卻遇上不同程度的困難。


從不少分析員關注的指標，如同店銷售增長來看，這些零售子行業如運動用品、鞋類、消費電子產品，以至整體百貨都一個接一個出現由高增長回落至個位數增長，甚至負增長的情况。投資者很多時候都不禁去問：整體銷售額增長並沒有出現拐點，為什麼整體增長並未在公司經營層面出現呢？當中的關鍵，是在於銷售的供應和電子商貿的衝擊。


在中國以人均作為指標，很多時候會因13億這大基數（分母）而受影響，往往使中國人均數字相對其他地區出現偏低的情况。但根據野村的最新消費行業報告指出，全國人均銷售面積已為0.29平方米（約為日本之一半），可見中國人均銷售面積也並不比其他地方低，由此可知，供應過剩是否又在中國零售行業出現呢？


長期打折 影響品牌檔次

另外，電子商貿對傳統零售行業的衝擊亦逐步加深，在去年4月的「台灣網絡銷售 改變零售業生態」一文，已道出在台灣出現的相似情况。而在各個零售層面中，我們相信最受電子商貿影響的範圍會是中等價格品牌，例如，一雙503元人民幣價格的品牌女士鞋，在網上能以219至258元人民幣買到質量款式相若的產品，結果這些中價格品牌迫不得已要以「打折」方法去應付，影響了銷售額以至盈利。更可怕的是，因長期減價，品牌在消費者心目中的定位亦由原先的檔次往下降，往後縱使花上更多的宣傳費用也是徒然，所以讀者要迴避此類型股票。


何國良

安保投資大中華區 股票投資主管