意西股市 有望追落後

【明報專訊】下半年歐元區有望逐漸放鬆緊縮措施，轉投刺激經濟增長的方向，由於現時意大利及西班牙的股市估值低殘，今年升幅不足3%，只要外圍歐元國的經濟反彈，兩個股市將有望「追落後」。


歐元國M1見增長

近半年歐元區的M1貨幣供應反彈，按半年計整體增長在4月增至3.1%，外圍歐元國的反彈更明顯，由去年按半年計的收縮6%，反彈至今年4月的增加約3%，雖然5、6月的增幅稍為放慢，但不論核心或外圍歐元國的M1貨幣供應，仍處於正增長（見圖2）。由於貨幣供應變化通常較實體經濟跑前半年，故相信下半年外圍歐元國經濟將出現復蘇。


事實上，目前意大利與西班牙股市的市帳率（P/B）分別僅得0.8倍及1.18倍，遠低於金融海嘯前的2倍以上水平，理論上P/B愈低股票愈抵買。若擔心P/B太低，可能反映意西兩國的上市公司的資產價值被高估，可以選擇參考兩國股市的股息率。以意股為例，股息率目前達3.44厘，而西班牙更高達4.77厘，高於全球平均的不足3厘水平，這都反映意西兩國股市估值低殘。