美國私募基金研買百佳

【明報專訊】百佳賣盤又有新發展。根據彭博引述消息人士報道，美國私募基金KKR正在考慮參與競投，並且已經就此與銀行展開商討融資方案，但對於是否「去馬」就仍然未有定論。


有分析指，私募基金向來喜歡利用槓桿來進行收購，雖然百佳是處於一個增長較慢的市場，但勝在能夠產生龐大而穩定的現金流來支付利息，故對KKR等私募基金而言仍然具一定吸引力。


此外，KKR本身對零售行業亦有豐富的投資經驗，相關資產包括較為香港人熟悉的玩具反斗城，而與百佳業務性質相近的，則有位於美國、主攻低檔市場的雜貨鋪Dollar General。故今次空穴來風，未必無因。而KKR今年發展的其中一個重心，似乎亦是放在零售行業上。事實上，該基金不久前才完成一宗收購案，買入一個位於英國的大型綜合零售項目。


環球超市股價表現佳 觸發併購

另一方面，環球今年亦出現一個群雄爭奪超市資產的現象，鑑於各超市股今年迄今股價表現不俗，賣方趁「價靚」脫手亦順理成章，而這一股趨勢近期更似乎愈演愈烈。事實上，今年迄今環球五宗大型超市收購案，有四宗便是發生在6、7月。值得留意的是，上述收案中，絕大部分屬於同業「大食細」，而用意主要是擴充版圖或產生協同效應。


當中，較矚目的例子包括手執加拿大第二大超市Sobeys的Empire Co Ltd，斥資54.6億美元，向Safeway Inc收購Canada Safeway Ltd。此外，美國老牌超市Kroger近月亦宣布，斥資24.6億美元，收購Harris Teeter Supermarkets。


參考海外併購價 最多值170億

綜合這五宗大型超市收購案的資料，作價大致相當於6.8-11倍的EV/EBITDA。假設百佳最後的估值處於相同水平，粗略推算，作價應該會介乎約13.6億至22億美元(約106.1億至171.6億美元)。