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【明報專訊】上周恒指升1%，國指大致平穩，本倉雖大舉增持現金，但由於持股多屬強勢股，例如匯控（0005）、和黃（0013）、友邦（1299）等，上周分別升了1.7%。此前回顧了友邦業績，今此再談一下其投資策略，以及和黃業績回顧。
友邦是一家好公司，即使在近乎商品化的壽險業，集團在產品設計、銷售執行和管理均表現出眾，在香港、新加坡以及泰國均排名第一，並正向中國及馬來西亞複製其成功模式。但好的公司亦有一個價，就算強如騰訊（0700），或許市盈率40、50倍亦不貴，但100倍甚至500倍呢？總會有一個上限。
友邦有重估空間 見40元無難度
壽險股看的是內含價值，這與帳面值是完全不同的概念，但股價對內含價值倍數高，市帳率也不會低，走勢不會相反，故市帳率亦可知道平貴。友邦上市以來，市帳率一直介乎1.7倍至2.1倍，現價貼近上限，似乎就不廉宜，應該趁高獲利。
友邦上周又破頂，估值當然不廉宜，但這視乎看的是今年還是明年的預測數字。基於友邦強勁的往績和執行能力，市場將明年市帳率估值提前於股價反映相當正常，2014年預測為1.83倍仍有重估空間。友邦是優質股，基金因估值高而沽出的可能性低，想候低吸納的則更多，短期雖會反覆，但持有12個月，見40元或更高應無問題，若股價會跌穿35元，即明年市帳率1.7倍以下，便應積極吸納了。
歐電訊業務跑出 和黃增長穩定
和黃業績遠勝預期，嚇了市場和筆者一跳。集團已上市的如電能實業（0006）、長建（1038）、和記港口信託、赫斯基能源等均無驚喜，零售業務表現平穩，結果是地產和電訊業跑出。地產收入和EBITDA均升約20%，投資物業期內租金收入勁升14%，內地物業銷售則升27%，表現強勁。電訊業務在意大利、瑞典等市場表現一般、整體收入亦僅升8%，最終EBIT和EBITDA均急升35%和38%。當同業表現不怎麼樣時竟脫穎而出，原因不明，但大家還是積極追入。當前與中國關係不大、又有穩定增長的股份不多，加上和黃規模大，基金料會繼續加碼。
上周買入的思捷（0330）升了10%，筆者覺得升勢過急，但這種業務收縮經年的股份一旦轉勢，一切皆有可能，而最重要是當前已有利潤，不妨小注加碼，本周會增持1000股。筆者估計市况會有一輪炒作，中小型內房股、個別醫藥、克強概念股均見鑊氣，但很難評估升勢能持續多久，決定維持較高的現金水平。
明報記者 張兆聰
友邦是一家好公司，即使在近乎商品化的壽險業，集團在產品設計、銷售執行和管理均表現出眾，在香港、新加坡以及泰國均排名第一，並正向中國及馬來西亞複製其成功模式。但好的公司亦有一個價，就算強如騰訊（0700），或許市盈率40、50倍亦不貴，但100倍甚至500倍呢？總會有一個上限。
友邦有重估空間 見40元無難度
壽險股看的是內含價值，這與帳面值是完全不同的概念，但股價對內含價值倍數高，市帳率也不會低，走勢不會相反，故市帳率亦可知道平貴。友邦上市以來，市帳率一直介乎1.7倍至2.1倍，現價貼近上限，似乎就不廉宜，應該趁高獲利。
友邦上周又破頂，估值當然不廉宜，但這視乎看的是今年還是明年的預測數字。基於友邦強勁的往績和執行能力，市場將明年市帳率估值提前於股價反映相當正常，2014年預測為1.83倍仍有重估空間。友邦是優質股，基金因估值高而沽出的可能性低，想候低吸納的則更多，短期雖會反覆，但持有12個月，見40元或更高應無問題，若股價會跌穿35元，即明年市帳率1.7倍以下，便應積極吸納了。
歐電訊業務跑出 和黃增長穩定
和黃業績遠勝預期，嚇了市場和筆者一跳。集團已上市的如電能實業（0006）、長建（1038）、和記港口信託、赫斯基能源等均無驚喜，零售業務表現平穩，結果是地產和電訊業跑出。地產收入和EBITDA均升約20%，投資物業期內租金收入勁升14%，內地物業銷售則升27%，表現強勁。電訊業務在意大利、瑞典等市場表現一般、整體收入亦僅升8%，最終EBIT和EBITDA均急升35%和38%。當同業表現不怎麼樣時竟脫穎而出，原因不明，但大家還是積極追入。當前與中國關係不大、又有穩定增長的股份不多，加上和黃規模大，基金料會繼續加碼。
上周買入的思捷（0330）升了10%，筆者覺得升勢過急，但這種業務收縮經年的股份一旦轉勢，一切皆有可能，而最重要是當前已有利潤，不妨小注加碼，本周會增持1000股。筆者估計市况會有一輪炒作，中小型內房股、個別醫藥、克強概念股均見鑊氣，但很難評估升勢能持續多久，決定維持較高的現金水平。
明報記者 張兆聰
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