【明報專訊】上周港股在多隻藍籌股公布優於市場預期的業績下繼續向上，而且獲成交上升配合，大市升勢可望持續。但與正常大市上升的情况有所不同，升市中往往表現落後的高息股，最近的表現也相當突出，房託基金龍頭領匯（0823）上周便彈升5.2%，更創歷史新高的21.3元，即使主要機構性投資者英國對冲基金TCI加速減持該基金，也無法阻止其升勢，看來加息無望的大環境下，息率達高4至5厘的優質房託基金，仍會愈升愈有。
據交易所資料，TCI最新一次於上周一減持領匯，涉及95.2萬單位，平均每單位減持價20.196元，其單位股量亦因今次減持而跌低於5%的申報觸發點。
TCI持貨已大減 影響輕微
雖然TCI過去1年間繼續不斷減持領匯，在去年8月上旬至今年2月下旬，便曾先後6度申報減持，持單位量亦由減持前超過11%，降至不足7%，但自今年2月以後，減持速度轉慢，長達數個月沒有新申報減持紀錄，直至最近當領匯升近20元，減持速度又再轉急，在上周一減持前，TCI也曾於上月27日（前周三）以平均每單位20.45元減持127.7萬單位，即在短短4個交易日內，該基金的持單位量由6.02%或1.33億個單位，降至最新4.97%或1.1億個單位，淨減持達2300萬個單位，市值近5億元。
不過，TCI積極減持同時，澳洲聯邦銀行（簡稱澳銀）卻反其道而行，於上月下旬以平均每單位19.98元，增持298萬單位，持單位量增至7.04%。目前形勢看，兩者的角力，澳銀勝算較高。
領匯自上市以來，一直透過改善工程把旗下商場升格，增加租金收入，此等策略一直行之有效，其租金與派息亦因此逐年遞升。花旗集團於上月中發表的研究報告指出，領匯自上市以來，共在16個商場項目中進行改善工程，涉及資本性開支8.27億元，現在進行改善工程的項目有7個，涉及資本性開支10.29億元，還有3項目正等待政府的批准，預算資本性開支4.73億元。領匯管理層亦以投資回報率達15%為標準，初步評估屬下150個物業項目中，多達60個項目能符合該標準，未來將繼續進行改善工程。
負債比率頗低 花旗目標24.07元
領匯早前也透露，計劃在3至5年間向外增購物業項目，以增加租金收入。花旗指出，領匯的負債比率只有18.4%，遠低於房託基金規定上限的45%，因此該基金將有足夠財力進行新收購。花旗亦估計，領匯的派息每年仍能維持雙位數的增長，屬於極強防守性、低風險的投資選擇，目標價24.07元。
領匯過去3年每年派息分別為0.78元、0.91元及0.98元，估計今年派息應能達1.04元，以上周五收市價21.25元計算，息率達4.9厘，由於美國經濟表現持續疲弱，息率低企的情况很可能在未來1、2年也不會改變，因此市場人士對息率回報的要求可能相應下降，假設領匯合理息率降至4.5厘，則每股應值23.1元，加上來自TCI的沽盤快將消失，領匯升勢更無障礙，值得在21元附近追入。
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